公募基(jī)金交易结算模式再现创新(xīn)突破(pò)！

　　继过往较(jiào)为常见的托(tuō)管人结算模式和(hé)券(quàn)商结(jié)算模式之后，一种(zhǒng)创新模式——“类QFII结算模式”正在(zài)基金行(xíng)业悄然流行。

　　据中国(guó)基金报记者了解，2022年3月初成立的博道盛兴(xīng)一(yī)年持有期混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模式”的基金(jīn)，该(gāi)基金由博道基金、广发证券(quàn)、兴业(yè)银行三方合作推出。目(mù)前(qián)正在发行(xíng)的(de)易方达中证(zhèng)软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式”，上(shàng)述ETF将由易方(fāng)达(dá)与广发证(zhèng)券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式(shì)”的推出也吸(xī)引了行业各方目光，据业内人士透露，除了广发证券有落地的基金产品之外，其(qí)他券(quàn)商、基金公司也在关(guān)注研究这一新(xīn)的模式，也在摩拳擦掌。

　　在多(duō)位业内(nèi)人士(shì)看来，目前(qián)基金结算(suàn)模式迎来新时代。券商结(jié)算、银行(xíng)结算、类QFII结算三(sān)类(lèi)模式各有(yǒu)优劣(liè)，基金管理人可以根据(jù)不同情况，选(xuǎn)择不同的结算(suàn)模(mó)式，最(zuì)大(dà)限度的调动(dòng)各方(fāng)资源，为持有人(rén)提供更(gèng)好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在(zài)公(gōng)募基金25年的历史长河中，托管人(rén)结算模式是最早出现也是最为成熟(shú)的基金结算(suàn)模式。到了2017年，券(quàn)商结(jié)算模式启动试点(diǎn)，成为基金公司(sī)撬(qiào)动券商资源的有力(lì)抓手(shǒu)，之后由试点转常规，发(fā)展(zhǎn)迅速。

　　如(rú)今，新的交易结算模式——“类QFII结(jié)算模式”正在行业各方探索(suǒ)中(zhōng)落地。

　　据中国基金报(bào)记者了解，2022年3月8日成立的(de)博道盛兴一(yī)年持有期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结(jié)算模式”的基金。而目前正在发(fā)行的易方达中(zhōng)证软件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结(jié)算模式”，上(shàng)述两只基(jī)金分别由博(bó)道、易方达(dá)两家基金公司(sī)与广发(fā)证券、兴业银行合作发(fā)行。

　　“在证券(quàn)公司中(zhōng)，广发证(zhèng)券是率先有(yǒu)落(luò)地基(jī)金(jīn)产品的券商(shāng)，据了解，其他券商也在积极研究这一新的(de)业务。”一位业内人士(shì)透露。

　　据博道基金介绍，所谓的“类(lèi)QFII结算模式”是指，公募基金参照QFII模式，通过(guò)证券公司进行交易申报，由托管银行进行结算，在这(zhè)种模式下，资金存(cún)放在(zài)托管银行的托(tuō)管账户，无须银证转账(zhàng)到证券公司(sī)。这也成为类QFII模式的与一(yī)般券结模式(shì)的最大不(bù)同点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式中产品资(zī)金集中存放(fàng)在(zài)托管银行，在券商开(kāi)立的资金账户无需实际(jì)上的银(yín)证(zhèng)转账存入资金(jīn)，每个(gè)交易(yì)日基金公司采用(yòng)申报交易额度，使(shǐ)用虚(xū)头寸资(zī)金的方式进行场内交易，券商根据已申报(bào)的交易额度每日滚(gǔn)动计算产品资金账(zhàng)户虚头寸资金余额，以实现(xiàn)对(duì)产品场(chǎng)内交易额(é)度的前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模式下基金场内交易通过经纪券商完成，仍然保留了(le)原先券商交易结(jié)算模式的交易前端(duān)控制、验资验券的优点，同时资金结算由(yóu)托管行(xíng)完(wán)成(chéng)，解决了部分(fēn)托管行比(bǐ)较(jiào)关注的托管资金归属保管问题，一定程度(dù)上调动了托管行的积(jī)极性。

　　在博时基金券商业务部副(fù)总经理王(wáng)鹤锟看来，类(lèi)QFII结算模式，丰富了公募(mù)基金(jīn)与证券公(gōng)司(sī)结算模式(shì)的选(xuǎn)择(zé)，更好(hǎo)地满足各(gè)方差异化的需求，也印证了券(quàn)商(shāng)财富管理(lǐ)转(zhuǎn)型已经进(jìn)入更(gèng)加成熟和高速发展(zhǎn)阶(jiē)段 ，多样(yàng)的结(jié)算模式(shì)备选(xuǎn)可(kě)以有助于降低(dī)运营风险 、提升效(xiào)率(lǜ)，促进公募基金、券商渠道、基金投(tóu)资人共赢发(fā)展。

　　“尤其是对(duì)于ETF产品(pǐn)，类QFII结算模式可以(yǐ)保证(zhèng)较(jiào富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位)好运营效率带来的(de)优(yōu)质交(jiāo)易体验(yàn)的(de)同时，兼顾(gù)券商与基金公(gōng)司(sī)的(de)商业利益(yì)深度捆绑。随着“买方投(tóu)顾业(yè)务，产品工具化配置”的趋势逐渐形成(chéng)，该模式将进一步促进，金(jīn)融机构为广大(dà)投资人(rén)提供更多的交(jiāo)易工(gōng)具(jù)选择。”他进一(yī)步分析指出。

　　类QFII结算(suàn)模(mó)式突破(pò)了现行客户交易(yì)结(jié)算(suàn)资金的(de)三方存管框架(jià)，谈及这(zhè)类模式的创新点，平(píng)安基(jī)金总结为三大方面：“一(yī)是虚头(tóu)寸(cùn)：实现虚头(tóu)寸指令对接，资金无需三(sān)方存管；二是(shì)交(jiāo)易交收分离：证券公司对产品场内交易进行前端验资(zī)验(yàn)券；三是(shì)日终资金对账：实现证券公(gōng)司与托管人(rén)系统(tǒng)对(duì)接对(duì)账。”

　　加强交易前端验资验券功(gōng)能(néng)

　　兼顾与券(quàn)商渠道的商业模式创新

　　作为一种(zhǒng)新的交易结算模式，投(tóu)资者对类QFII结算模式还(hái)是比较陌生。相比(bǐ)过往的结算模式，公募(mù)基金采用类QFII结算(suàn)模(mó)式有哪些优(yōu)劣势？也是投资(zī)者关注的问题(tí)。

　　博(bó)道基(jī)金站(zhàn)在ETF的角度分析指出(chū)，从销售端(duān)上看，ETF的募集和日常申购赎回都通过券商完成。若ETF采用类QFII模(mó)式，其投资端业务也是通过券商完成，可以全方(fāng)位的跟(gēn)券商合(hé)作。

　　“类QFII的优(yōu)点是证券公司对(duì)产品(pǐn)场内(nèi)交(jiāo)易进行前端验资验(yàn)券，可有(yǒu)效防(fáng)控(kòng)异常交易(yì)和超买风险。”博道基金表示(shì)。

　　“对(duì)于公(gōng)募基金管理人而言(yán)，公(gōng)募类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式，较传统托(tuō)管银行(xíng)结算模(mó)式(shì)，有(yǒu)两方(fāng)面好(hǎo)处：一(yī)是，加强了交易前端(duān)验资验券功能，优化交(jiāo)易监控和头寸透(tòu)支风险管理；二是，兼(jiān)顾了与(yǔ)券商渠道商业(yè)模(mó)式的创新，类似(shì)与券商结(jié)算模式，捆绑了商业利益，有利(lì)于(yú)券商代买市占率的提(tí)升(shēng)。博时基金(jīn)券商业务部副总经理王鹤锟(kūn)也谈了(le)自(zì)己的看法。

　　他进一步分(fēn)析称(chēng)，“相较券商结算模式，公募(mù)类QFII结算模(mó)式，也有两方面好(hǎo)处(chù)：一是，无需(xū)银证转账即可调整场内外资金分(fēn)布，效率有所提升；二是，简化了开(kāi)户(hù)环节，免去了(le)三方(fāng)存管登记确(què)认(rèn)。”

　　此外，还有基金人士(shì)认(rèn)为，对(duì)于基金管理(lǐ)人而言，ETF采用类QFII结(jié)算(suàn)模式，可以兼顾资(zī)金使用效率与风险控制两(liǎng)方面的(de)需求，相？过往(wǎng)的结(jié)算模式体现出了？定优(yōu)势(shì)。相(xiāng)比券(quàn)商(shāng)结算模式，类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式下无(wú)需银证转账即可(kě)调(diào)整场内外资金分布，效(xiào)率有(yǒu)所提升(shēng)，同时(shí)也简化了(le)开户环节(jié)，免去了三？存管(guǎn)登记确认；而相比(bǐ)托管人结算模式，类QFII结算模式下加强了交(jiāo)易前端(duān)验资验券功能(néng)，可优(yōu)化交易(yì)监控和头寸透支(zhī)风险管(guǎn)理。

　　平(píng)安基(jī)金将ETF采用(yòng)类QFII结算模式的主要优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金不是(shì)集中(zhōng)于(yú)原来(lái)的证券公司(sī)资(zī)金账户(hù)，仍然存(cún)放在(zài)托管行账(zhàng)户，实现的(de)方式是需要将托管(guǎn)行和券商打通(tōng)。通(tōng)过“虚头寸”将(jiāng)托管(guǎn)行和券商打通，免去(qù)银证转账的(de)步骤，解决了普通(tōng)券结模式下资(zī)金分(fēn)散管(guǎn)理，资金划拨(bō)时间受银证转账时间范围限(xiàn)制的(de)痛点(diǎn)。日常投资运作过程，减少银证转账资金划拨工作，例如，定期费用支付、新股新债(zhài)缴款与银行间账户之间(jiān)划拨等；

　　二是，对比(bǐ)券(quàn)商结算(suàn)模式，一定量减少了证券资金账户开户与(yǔ)银(yín)证(zhèng)关联挂(guà)钩环节工作；

　　三是，更有利(lì)于(yú)明确各方(fāng)职责所在，以及(jí)完善业务风险(xiǎn)管理(lǐ)。通(tōng)过(guò)交易交收分离，证券公(gōng)司(sī)前端(duān)验(yàn)资验券可有效防控异常交易(yì)和超(chāo)买(mǎi)风险(xiǎn)，托管人负(fù)责交收；日终资金对(duì)账实(shí)现证券公司(sī)与(yǔ)托管人系(xì)统对接对账(zhàng)，可防(fáng)范资金结算风险(xiǎn)。

　　平(píng)安基金同时也谈到富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位了ETF采用(yòng)类QFII结算模式(shì)的几点不足之处：一(yī)方面，类似托管(guǎn)人结算(suàn)模式，该(gāi)模式与托管人结算模式一(yī)致(zhì)，对投资组合(hé)而言需按月计算缴纳最低结算备付金与保证机制；另(lìng)一方面(miàn)，虚头寸机制下，管理(lǐ)人、托管人与券(quàn)商三方需每日确立场内(nèi)/外资金分配比(bǐ)例。取决于投资组(zǔ)合交易特征，将增加日常投资运营管理工作。

　　起步(bù)阶段(duàn)或(huò)吸引(yǐn)头部基金公司跟(gēn)随(suí)

　　实现基金(jīn)、券商、银行三(sān)方共赢

　　从业内观察看(kàn)，不少基(jī)金公(gōng)司对(duì)类QFII结(jié)算模式的(de)关注(zhù)度较(jiào)高，也在筹备(bèi)或启动相应的合作。不(bù)过，参与这类业务还涉及(jí)系(xì)统改造，以及(jí)固收(shōu)、QDII等复杂型公募(mù)产品的限制仍(réng)有(yǒu)待解决等问题，初期或(huò)更多是头部基金公司参与(yǔ)。

　　“近(jìn)期也在公司(sī)内部对(duì)这一业务进行了(le)探讨(tǎo)，业务操作上的(de)障(zhàng)碍(ài)并不大。”一家(jiā)基金公司人士表示，这类业务具备一定吸引(yǐn)力，相比较托管行结算模式和券商结算模式，这一模式可以同时(shí)激发银行、券商双方(fāng)的(de)销售(shòu)力(lì)度，同(tóng)时在(zài)此类模式刚刚起步阶段阶段参与，存在(zài)明(míng)显的先发优势。

　　博时券商业务部副(fù)总经理王(wáng)鹤锟也(yě)表示，关于类(lèi)QFII结算模式(shì)仍处(chù)于发展初期(qī)，该模式特点(diǎn)鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型公(gōng)募产品的限制仍有待解决，成为主流结(jié)算模式仍不(bù)具备(bèi)条(tiáo)件(jiàn)。展望未(wèi)来，预计相关(guān)金融(róng)机构对(duì)该(gāi)模式会保持高度关注，会成为选择(zé)之(zhī)一。

　　平安基(jī)金相(xiāng)关(guān)人士更有信心，认为这是一个基(jī)金、券商、银(yín)行三(sān)方(fāng)共赢(yíng)的(de)模(mó)式，有望成为(wèi)新的行业(yè)发展(zhǎn)趋势。对管理人而言(yán)，类QFII结算模(mó)式(shì)较传统(tǒng)券结(jié)模式、托管人结算模式均有比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势；对托(tuō)管人而言，产品(pǐn)资金全(quán)额(é)留存(cún)在托管账(zhàng)户，无(wú)需(xū)银证转(zhuǎn)账；对证券(quàn)公司提(tí)高服务机构客户的能力，也加强了公司品牌影响力(lì)。

　　不过(guò)，基金(jīn)公司(sī)开启类QFII结算模式，也(yě)涉及(jí)不少(shǎo)系统改(gǎi)造(zào)，尤其是(shì)托(tuō)管行和券商(shāng)。博(bó)道基金就表示(shì)，对基金公司来说，总体(tǐ)保留沿(yán)用券商结算(suàn)模(mó)式下的场内交易前端验资验券(quàn)相(xiāng)关(guān)流程和业务系统，个别如(rú)清算模(mó)块(kuài)涉(shè)及一些小改动。但券商(shāng)和托管行(xíng)的(de)系(xì)统改动较大(dà)，如在系统直连(lián)、账户管理(lǐ)、场(chǎng)内清算、场外清算等(děng)多(duō)个(gè)环节需要进行(xíng)升级(jí)改造。

　　目前(qián)已经(jīng)实现的模式(shì)来(lái)看，主要是(shì)广发(fā)证券、兴业银行、基金公(gōng)司三方参与。而记者从业内(nèi)了解到(dào)，也有(yǒu)一些(xiē)银(yín)行、券(quàn)商对此也抱有(yǒu)积极(jí)态度，愿意(yì)布局此类业务。

　　从单一(yī)模式走向三类模式(shì)

　　基金行业发展25年以来，结(jié)算(suàn)模(mó)式发生(shēng)了重要变(biàn)化，从单一模式走向券(quàn)商(shāng)结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式三类模式的(de)时代。

　　自公(gōng)募(mù)基金诞(dàn)生起(qǐ)，采(cǎi)取的就是(shì)银行托管人结算模式(shì)，到目(mù)前已25年了，仍然(rán)是目前公募基金结算的主流模式。这一模(mó)式(shì)是，基金管理人租用券商的交易席位直连报(bào)盘交(jiāo)易所，托管人作为特殊结(jié)算参与人与(yǔ)中国结算(suàn)进(jìn)行资金(jīn)和证券(quàn)的(de)清(qīng)算交收(shōu)。

　　券商结算模式在2017年启动试点，并于2019年初由(yóu)试(shì)点转常规，至(zhì)今已历时(shí)5年有余(yú)。随着运作机制渐稳、结算(suàn)效率改善及券(quàn)商(shāng)财富(fù)管理业务高速(sù)发(fā)展，券结模式(shì)自2021年迎来爆发(fā)，根据Wind数据(jù)，2021年全年一共(gòng)有144只新成立基金采用了券结模式。根据中金公司统计，截至2023年2月24日，券结基金数量与规模(mó)分别为616只和5709亿元，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随(suí)着公(gōng)募基金2022年开启类QFII交易结算模式，基金结(jié)算(suàn)模式也正(zhèng)式进(jìn)入了新(xīn)时代。

　　博道(dào)基金相关人士就表示，券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算模式，每种结算模式(shì)各有优劣，基金管理人可以根据不同情况，选择(zé)不同的(de)结算模式，最大限度的调动各(gè)方资源，为持(chí)有人提供(gōng)更好(hǎo)的(de)服务(wù)。

　　“随(suí)着券结模式的(de)持续(xù)推行，尤其是类QFII结(jié)算模(mó)式的创新发展，伴随着权益(yì)市场行情修复及券商财(cái)富管理业务高速发(fā)展，在主动权益基(jī)金、ETF在内(nèi)的指数型基金等产品类(lèi)型上，券结(jié)模式将有较大发展空间。”上述平安(ān)基金相关人士表示。

　　不少人士也看(kàn)好(hǎo)券结模(mó)式的发(fā)展。据(jù)一位业(yè)内人士(shì)表示，现阶段券(quàn)商结算模(mó)式在(zài)中小基金公司中更加普遍(biàn)。中小基金相对来说获得银行(xíng)渠道的(de)营销支(zhī)持难度较大(dà)，券结模式能(néng)有效推(tuī)动券商和基金公(gōng)司的(de)合(hé)作(zuò)关系，有助(zhù)于中小基金新产(chǎn)品(pǐn)开(kāi)拓市场。

　　不(bù)过，上述人士也表(biǎo)示(shì)，券结模式保有量会更稳定一些，对于(yú)托管行有一个制衡的作用。以前是小(xiǎo)公司为主，现在也有一些大(dà)公司陆(lù)续(xù)开(kāi)始试(shì)水，以后会是(shì)一个趋势。

　　博时基金券商业务(wù)部副总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)也表示，券商结算模式的发展，已经(jīng)从“拼数量”时代(dài)进入(rù)“拼质量”时代：发展的边际(jì)制(zhì)约因(yīn)素，也从“投入成本较大、技术系统探索(suǒ)较困难”转变(biàn)为“产品策(cè)略与市场环(huán)境及需求的匹配度、业绩表现与客户体验的舒适度、销售服(fú)务(wù)与渠道陪伴的契(qì)合度”。券商结算(suàn)模(mó)式，将基(jī)金公司、基金产(chǎn)品与券商渠道的中(zhōng)长期利(lì)益深度绑定；在此(cǐ)模式下，竞(jìng)争格局会发生分化，回(huí)归“买方投(tóu)顾(gù)陪伴模式”的服务本(běn)质，”持续提(tí)供“好(hǎo)产品(pǐn)、好服务”的基金公司和证券(quàn)公(gōng)司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位