射频芯片领域面临(lín)变局(jú)，下游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微润发乳是洗发水还是护发素润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素正式在科(kē)创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等一系列(liè)外部(bù)机构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前(qián)端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的(de)研(yán)发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发(fā)投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和(hé)慧(huì)智微产品结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融(róng)资之(zhī)路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前(qián)实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对(duì)智能(néng)手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似(shì)产品(pǐn)结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在(zài)中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更(gèng)大(dà)的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片(piàn)厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成(chéng)融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流(liú)动资(zī)金(jīn)。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加(jiā)大(dà)对(duì)上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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