财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明(míng)显的(de)淡旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季(jì)度(dù)营(yíng)收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚(yà)太(tài)、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外(wài)资两大阵营的(de)分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)同期明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域(yù)持(chí)续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最(z匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么uì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的(de)具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人(rén)士指出(chū)，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多(duō)年的(de)“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变(biàn)为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年(nián)的(de)营业利润增长将低(dī)于(yú)去年的水平，研(yán)报指出(chū)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国多个地区(qū)的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多(duō)亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外(wài)资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销量(liàng)最大的华(huá)润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子(zi)，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到(dào)了，各(gè)种(zhǒng)纯(chún)生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实(shí)施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与数(shù)量高增，提(tí)价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低(dī)档均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发力(lì) 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价(jià)约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全(quán)年业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但目前(qián)主要销量(liàng)来自中(zhōng)低端(duān)产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或(huò)接受度相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。公司提价空间较大，高(gāo)端化(huà)完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能(néng)持(chí)续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产(c匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么hǎn)啤酒行(xíng)业(yè)的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆(bào)发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业态的(de)落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续(xù)开拓市(shì)场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及(jí)应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持(chí)续发展潜(qián)力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么