财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一个重要(yào)问(wèn)题终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市(shì)商(shāng)组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票通过(guò)了上述决议。值得一提的(de)是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个(gè)问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该(gāi)与CDS合约(yuē)所依据(jù)的参考债(zhài)券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁定，并没(méi)有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排(pái)名条(tiáo)款和担保条件，次级(jí)债(zhài)的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排(pái)除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发(fā)了大量(liàng)此类债券(quàn)持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金(jīn)额通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域(yù)的信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍生品合(hé)约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部分的损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔(lüè)委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下(xià)出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在(zài)合(hé)并交易完成后(hòu)加入瑞银(yín)集团的董事(shì)会，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营。

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