在华尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论美(měi)国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多(duō)的专(zhuān)业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被(一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次bèi)视为(wèi)具(jù)有弹性(xìng)的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平(píng)。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这(zhè)些公(gōng)司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股的(de)比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不同(tóng)，当一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信(xìn)美联(lián)储有能力通过(guò)积极的(de)抗(kàng)通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金(jīn)经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波(bō)动(dòng)性目(mù)标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公司近几个(gè)月增(zēng)加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大(dà)一(yī)部分归因于那些(xiē)对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市反弹是(shì)不可(kě)持续的(de)。由于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报(bào)也(yě)提振(zhèn)股(gǔ)市(shì)。尽管各(gè)公司(sī)在(zài)本财报季的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连美联(lián)储官(guān)员也预(yù)测今年(nián)晚(wǎn)些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施(shī)，最终可能会(huì)付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股(gǔ)票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第(dì)三季度(dù)开始。

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