A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名>

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的(de)A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)一度超(chāo)越贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)市(shì)值这一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出(chū)科技(jì)企业的竞(jìng)争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计(jì)算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务(wù)的(de)需(xū)求(qiú)，公司(sī)具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融(róng)危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后(hòu)极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国(guó)船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌(diē)不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气(qì)度(dù)无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一(yī)家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但(dàn)作(zuò)为央企需(xū)要(yào)承(chéng)担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据(jù)可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的(de)营(yíng)收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可(kě)突破1万亿(yì)元。据(jù)业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增(zēng)长的第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入(rù)规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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