周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻(fān)红，上周股市下跌(diē)期间净买入(rù)的(de)“抄底(dǐ)资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻(kè)再(zài)度(dù)显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价(jià)值被资(zī)金看好，而高位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再(zài)度(dù)吸引(yǐn)资金(jīn)追逐(zhú)；净流出方面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低(dī)位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个交易(yì)日，5天股市调(diào)整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入排行看(kàn)，截至上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市表现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错(cuò)的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金(jīn)净买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻(luó)辑，在游(yóu)戏板块行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况(kuàng)，一位公(gōng)募股(gǔ)票权益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出(chū)口下行(xíng)及(jí)地产销售恢(huī)复疲软将驱动市(shì)场展现出(chū)更多结构性机会。不过，在短期(qī)市(shì)场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由(yóu)于近(jìn)日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退(tuì)潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包(bāo)括(kuò)计(jì)算机、互联网和传媒等调(diào)整下来的行业，可能(néng)会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构(gòu)认为，近期上(shàng)证50、沪(hù)深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到资(zī)金青睐(lài)，可(kě)能与(yǔ)看(kàn)好“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪(hù)指下跌(diē)。前期部分(fēn)板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银(yín)行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分(fēn)化，获利兑(duì)现需(xū)求叠加经济数据(jù)不及预期(qī)，权(quán)重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特(tè)估”或(huò)有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的(de)低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的部(bù)分底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)仍(réng)旧是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。而(ér)在这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身经营改善、高(gāo)股(gǔ)息水平等(děng)特征，使得其估值修复(fù)成为了可能(néng)。虽然(rán)经过前期(qī)反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于情绪和资金(jīn)仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表现(xiàn)存在剧(jù)烈波动可能(néng)；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处(chù)于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本(běn)面明显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估(gū)值水平仍具吸(xī)引(yǐn)力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净(jìng)流入资(zī)金超出净流出(chū)资(zī)金。但(dàn)也有部(bù)分短(duǎn)期涨幅(fú)偏(piān)高、短(duǎn)期(qī)行情板(bǎn)块，以及部(bù)分海外指数遭(zāo)遇(yù)资(zī)金的净(jìng)卖(mài)出(chū)。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日(rì)净流出(chū)资(zī)金也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国(揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音guó)旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市调整中(zhōng)迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机(jī)构评(píng)价，基建(jiàn)板块受益(yì)于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有(yǒu)调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济(jì)复苏(sū)趋(qū)势确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生(shēng)加银基(jī)金评(píng)价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一(yī)季(jì)报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块市场(chǎng)交投活(huó)跃度(dù)较(jiào)一季度显著改(gǎi)善，差异(yì)化(huà)最低结算备付金缴纳比例(lì)机(jī)制(zhì)引入，证券公司保证(zhèng)金(jīn)比例下调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业景气度(dù)有望持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报(bào)净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了(le)一(yī)定的增长(zhǎng)，负(fù)债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显，资产端或有(yǒu)望(wàng)维持较(jiào)高增速。

　　而针对(duì揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音)电(diàn)力板块(kuài)，民生(shēng)加银基(jī)金认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济运行(xíng)总体(tǐ)回升(shēng)有望将促进电力消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)增长。受上年同期(qī)低基数(shù)等因素影响，预计(jì)今年二(èr)季度(dù)电力消费增速将有望回升。在电力(lì)市场化改(gǎi)革(gé)的持续推进(jìn)下，电价趋(qū)势有望(wàng)稳(wěn)中小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨，电力现货(huò)市场和辅助服务市(shì)场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿(cháng)电(diàn)价等(děng)机(jī)制或有望出台。

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