国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救(jiù)助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责(zé)金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足(zú)够的(de)措(cuò)施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的(de)数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行(xíng)的(de)三倍(bèi)。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规(guī)定，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资(zī)本要求更好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不(bù)足(zú)的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本(běn)或流动性的(de)要求，或者限制股票回(huí)购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)的(de)声(shēng)明，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦援(yuán)助资(zī)金(jīn)可(kě)在成本分担(dān)的(de)基础上(shàng)提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和(hé)斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农(nóng)产品(pǐn)的(de)单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下(xià)，这加大(dà)了美联(lián)储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨(chén)向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部(bù)效(xiào)应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了(le)美(měi)联储货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映核心个(gè)人(rén)消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持(chí)续(xù)上(shàng)升(shēng)，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币(bì)政策面(miàn)临抑(yì)制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏观审慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前(qián)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力(lì)已经持(chí)续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或(huò)将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在于利率决(jué)议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议(yì)需(xū)要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。<2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据/p>

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上(shàng)需要重点关注美联(lián)储(chǔ)声明(míng)以及(jí)鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来(lái)政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出(chū)现一(yī)定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余(yú)波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市场和美联(lián)储对于(yú)后续(xù)货(huò)币政策之间的预期(qī)差(chà)，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓(huǎn)和2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据，但(dàn)无论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预(yù)计(jì)仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息(xī)的(de)乐观预(yù)期的修正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实(shí)际(jì)利率的变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变化使得(dé)贵金属获(huò)得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了(le)一定(dìng)程(chéng)2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带(dài)来的避险情(qíng)绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的(de)加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方(fāng)预期(qī)，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息(xī)会议(yì)等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注(zhù)引(yǐn)发(fā)的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回(huí)落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的(de)方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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