钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技是(shì)真跨界(jiè)还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰(yāo)斩的(de)股价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产(chǎn)商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠(nà)电池(chí)项目(mù)进展的“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然(rán)去(qù)年末以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价(jià)的(de)套路完(wán)全失灵，股价又在(zài)4个(gè)多月时间(jiān)极速腰斩(zhǎn)。即便是(shì)3月末扔(rēng)出30亿(yì)元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传(chuán)艺科技也(yě)只收获(huò)了(le)短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过(guò)山车(chē)式的涨跌折(zhé)射(shè)的是市场(chǎng)对(duì)传(chuán)艺科(kē)技高调(diào)跨界钠(nà)电(diàn)赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在(zài)，时间不过10多月，规(guī)划产(chǎn)能(néng)已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的传艺(yì)科技如何(hé)撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又该如何消化？过往投(tóu)资计(jì)划频(pín)频“跳票(piào)”、实际效益(yì)与预(yù)期天差地别等(děng)“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何(hé)让(ràng)人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠(nà)离(lí)子电池便与锂离子(zi)电池同(tóng)时(shí)期萌芽(yá)，但(dàn)由于(yú)钠电负极(jí)嵌钠(nà)能力较(jiào)弱(ruò)、钠(nà)电池能量密度较低，导致其(qí)研发进度大大落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠(nà)电关(guān)键技术完(wán)成突破(pò)以(yǐ)及锂(lǐ)价不断飙(biāo)升，钠(nà)电才(cái)作为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一(yī)重(zhòng)回人们重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时(shí)代推出第一代钠离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作(zuò)如(rú)日中(zhōng)天之际，传艺科技于去(qù)年6月(yuè)22日(rì)晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的(de)公告(gào)显示，公司拟投(tóu)资3000万元(yuán)通(tōng)过(guò)全资子公司(sī)江苏(sū)智(zhì)纬电子科技有限公司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科(kē)技(jì)有(yǒu)限公司（公司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出(chū)，传(chuán)艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后(hòu)公(gōng)司(sī)迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分析(xī)师和个人(rén)投资者披(pī)露跨界(jiè)钠(nà)电的(de)各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产(chǎn)，二(èr)期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日(rì)的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快(kuài)速(sù)实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技(jì)开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司股价(jià)也往往在公告披(pī)露后录得大(dà)幅(fú)上涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘中，公司股价一(一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句yī)度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相较于(yú)跨界(jiè)钠电池前(qián)10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到(dào)半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头向下，无论其(qí)如何发布(bù)“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而(ér)随着(zhe)时间的推移，迅速(sù)回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切召(zhào)开电话会并在《投(tóu)资者关系活动记录(lù)表(biǎo)》中对外发布(bù)钠电池(chí)业务未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通(tōng)过《关(guān)于对深圳证券交易所关注函回复(fù)的公告(gào)》补(bǔ)充披露相关事(shì)项，传艺科技(jì)及(jí)公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭深交所(suǒ)通(tōng)报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传艺科(kē)技(jì)股价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推波(bō)助澜，但(dàn)归根结(jié)底还(hái)是其(qí)资金有限与钠电产(chǎn)能规(guī)划“大(dà)跃进”不匹配无法让市(shì)场(chǎng)信(xìn)服造成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后(hòu)，公司产能(néng)将达到(dào)10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所(suǒ)回复函和(hé)2023年度定(dìng)增(zēng)预案(àn)，公(gōng)司规划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目的投资(zī)成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中，土地(dì)购置及(jí)厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董事长邹(zōu)伟民4月(yuè)16日在公开场合(hé)演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定(dìng)，发(fā)挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离(lí)子(zi)电(diàn)池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨(dūn)负极材料(liào)、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线已经竣工(gōng)投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经(jīng)开始试产试销，6月底(dǐ)有望(wàng)批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时(shí)提(tí)到的钠电产(chǎn)能规(guī)划，来源(yuán)：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上述的(de)54亿元(yuán)资(zī)金(jīn)外，还需(xū)要更(gèng)多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺(yì)科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利水平显然(rán)难(nán)以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设(shè)备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具体包括笔记(jì)本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组(zǔ)和(hé)鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子(zi)、计算(suàn)机用(yòng)板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来(lái)公司经营规(guī)模(mó)不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年(nián)公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式(shì)微，公司盈(yíng)利水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶(píng)颈(jǐng)，账上的资金(jīn)也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年末，公司货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)的(de)资金投(tóu)资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的(de)回(huí)函中，传艺科技(jì)曾详(xiáng)细披露过2GWh项(xiàng)目(mù)资金来源(yuán)：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公司可用于(yú)钠(nà)离子电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项目时(shí)自(zì)有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)给深(shēn)交所的(de)回(huí)函

　　很明显，一开始规划(huà)的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿(yì)元左(zuǒ)右，同(tóng)样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公(gōng)司公(gōng)告称，传艺科(kē)技及子(zi)公司拟向工商银(yín)行、农业银行等(děng)组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿(yì)元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最新的调研(yán)记(jì)录，“截至目前，牵(qiān)头银(yín)行已(yǐ)审批通过，参(cān)团银行处于(yú)正常(cháng)的审批流程中。”

　　一(yī)期(qī)靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日(rì)，公司披(pī)露《2023年度向特(tè)定对象(xiàng)发行股票预案(àn)》，拟(nǐ)募资不(bù)超过30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟(nǐ)投入钠(nà)电池制造二期项目(mù)，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年(nián)定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到(dào)的(de)另外8GWh的项(xiàng)目(mù)资金来源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司求证，但截(jié)至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应(yīng)链项目计划到(dào)2024年末(mò)全部(bù)竣工投一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句产，达产达(dá)效后，可实现(xiàn)年(nián)销售250亿(yì)元。”若传艺(yì)科技的(de)钠电项目(mù)真如邹伟民在近日的(de)演讲中所(suǒ)言照进现(xiàn)实(shí)，几年后公司营收(shōu)将在当(dāng)前基础上翻(fān)十几倍(bèi)。但近来腰斩的(de)股价显示，市场(chǎng)对这个(gè)故事并不再买账，除了资金实力有限公司外(wài)，核心还在其大干快(kuài)上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电池商业化元(yuán)年的(de)2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞(jìng)争者初(chū)露威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠(nà)电的(de)钠电池与巨(jù)头们(men)不相上下(xià)，但宁德时(shí)代(dài)落(luò)地奇瑞车型、华语(yǔ)新(xīn)能源配(pèi)套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们已经走在前面(miàn)，率(lǜ)先(xiān)在两(liǎng)轮(lún)电动车(chē)和低速电动(dòng)车领域实现装车应用(yòng)。而传艺科技(jì)除(chú)了(le)在岁末年(nián)初(chū)公告与(yǔ)中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德(dé)博新能源(yuán)签订(dìng)项目(mù)合作或战略合作协议(yì)外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每有投资者问及客户情况时，公司都(dōu)以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电动车及电动(dòng)工具(jù)等多个(gè)领域”“公司钠离(lí)子电(diàn)池送样(yàng)后客户(hù)的(de)反馈普遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已与(yǔ)多名客(kè)户(hù)签订了销售订单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家(jiā)知名两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌开展送(sòng)样和合作意向(xiàng)洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户名称和(hé)订单金额，一直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增长。上海钢联(lián)新(xīn)能源事业部钠(nà)电池分析师(shī)汪奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布(bù)数据(jù)则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预(yù)测(cè)，今年钠电(diàn)池落地产(chǎn)能大幅(fú)增加已可(kě)预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电池行(xíng)业产能利用率，钠(nà)电池落(luò)地(dì)的产(chǎn)能(néng)中(zhōng)可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场(chǎng)规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于两轮车(chē)的钠电池不(bù)到5％，后面成(chéng)本降下来(lái)才会有较(jiào)大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池(chí)只会小批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自(zì)信，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年(nián)公(gōng)司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了2023年钠电池市场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表(biǎo)

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到台前的，去年底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格(gé)持续下(xià)行，4月20日电碳价(jià)格(gé)均(jūn)价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠电(diàn)池(chí)商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的平衡作(zuò)用，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应安全，不太(tài)可能(néng)成为主流。锂价一便宜(yí)，就会(huì)让钠离子的发展陷(xiàn)入(rù)被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技(jì)术一(yī)定要发(fā)展，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密(mì)度的(de)也接近三元523电池。目前(qián)电碳(tàn)价格(gé)下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前已经和(hé)钠电池成本基本相当；而由于锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经优于钠电(diàn)池。今年(nián)碳(tàn)酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍(biàn)认为钠电池还有(yǒu)降本的空间(jiān)。兴储世(shì)纪总裁(cái)助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量(liàng)产后钠离子电(diàn)池(chí)正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电(diàn)池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优势就依然(rán)存在，并(bìng)且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的降本(běn)空间有望进一步(bù)打开，该成本临界点仍有进一步(bù)下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模化完成(chéng)后，能和锂离(lí)子电池的(de)成本(běn)拉开差(chà)距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的(de)限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万(wàn)以(yǐ)上(shàng)时，成熟(shú)后的(de)钠离(lí)子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以(yǐ)下时，钠离(lí)子电池在动力(lì)领域优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，包括传(chuán)艺科(kē)技在(zài)内，诸多入局钠电(diàn)池(chí)的(de)企业都言(yán)锂价(jià)下跌无碍钠电池商业(yè)化进(jìn)程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科(kē)技为(wèi)例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池(chí)定(dìng)价主要根据(jù)碳酸锂(lǐ)的价格，一(yī)般给到客户的价格比磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳酸(suān)锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消(xiāo)化之外，市场还担(dān)忧传艺科技项目投(tóu)资的(de)定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理其过往投资(zī)履历发现(xiàn)，传艺科(kē)技在投资上缺(quē)乏长远定力，临时(shí)“跳票(piào)”甚至终止募投计(jì)划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜(mó)线路板生产线技改并(bìng)扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变(biàn)更(gèng)募资(zī)用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项目(mù)，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目(mù)的(de)实施(shī)地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变更(gèng)为重(zhòng)庆市(shì)合(hé)川区工(gōng)业园区核心区高阳(yáng)路(lù)30号，实(shí)施主(zhǔ)体则(zé)从传(chuán)艺科(kē)技变(biàn)为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项目则再生变。公司终止实施(shī)3D玻(bō)璃面板生产项目（已投(tóu)入(rù)募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余(yú)资(zī)金全部(bù)投入(rù)轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项目的建(jiàn)设(shè)，并(bìng)将后者的产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再(zài)融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中高端印(yìn)制电路板建(jiàn)设项目。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该(gāi)项目(mù)剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于投入“钠(nà)离子电池制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是(shì)原有的(de)投(tóu)入打(dǎ)水飘、投资效率低(dī)下以(yǐ)及建成项目实际效益与预(yù)计(jì)天差地别。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄(báo)膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目建设期仅(jǐn)12个(gè)月，达产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期(qī)报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的效(xiào)益(yì)分别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产(chǎn)18万平(píng)方(fāng)米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路(lù)板建设项目建设(shè)期(qī)也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿(yì)元。然两年(nián)多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当(dāng)初的预(yù)期相去(qù)甚(shèn)远。

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