尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商(shāng)策略(lüè)张夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋(qū)势(shì)，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益(yì)，那(nà)么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业(yè)内人(rén)士预(yù)计，基本(běn)在一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一(yī)段时间(jiān)，估计在5月(怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义yuè)基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力(lì)度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基(jī)础。数(shù)据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市(shì)场(chǎng)主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细(xì)分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来(lái)基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量(liàng)需(xū)求。建(jiàn)议关注(zhù)国产(chǎn)光模(mó)块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通信；怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即(jí)，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋(qū)势明(míng)确，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费(fèi)电子(zi)景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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