周一的股市震荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市下跌期(qī)间(jiān)净(jìng)买入(rù)的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借道(dào)股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易日市(shì)场总体下跌期(qī)间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理(lǐ)性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净流入(rù)，“中特(tè)估”长期(qī)投资价值(zhí)被资(zī)金看(kàn)好(hǎo)，而高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多(duō)家机构(gòu)仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金(jīn)居前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当(dāng)日净流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调(diào)整期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，展现了资(zī)金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金(jīn)居前，都(dōu)超(chāo)过11亿(yì)元(yuán)。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金(jīn)旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资金也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前仍(réng)处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居(jū)净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流(liú)向情(qíng)况，一位(wèi)公募股票权益(yì)基金(jīn)经理表示(shì)，预(yù)计复苏仍(réng)是中国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐(nài)用品复(fù)苏(sū)的(de)空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将(jiāng)驱动市(shì)场展现(xiàn)出更多(duō)结构性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热(rè)度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐(lài)用大(dà)盘宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面(miàn)，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整，主因(yīn)是(shì)前(qián)期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作热度有所(suǒ)回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机(jī)、互(hù)联网和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上(shàng)证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受到(dào)资(zī)金青睐，可能(néng)与看(kàn)好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值有关(guān)。

　　民生加银(yín)基金表示，伴(bàn)随大金融、大(dà)基建等权重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期(qī)上冲较快，导致博(bó)弈(yì)资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、嘴巴含胸的感觉知乎银(yín)行、石化等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板块内部出现(xiàn)分化，获利(lì)兑现需求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领低估值(zhí)央企的(de)价值重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低(dī)估(gū)值央(yāng)企(qǐ)或有望受益。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻(luó)辑(jí)仍旧是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经营(yíng)改善(shàn)、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估(gū)值仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由于情绪(xù)和资金仍旧是(shì)主导，短期表(biǎo)现存(cún)在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水(shuǐ)平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面明显改善的(de)个股，仍(réng)旧(jiù)有(yǒu)估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期(qī)行情板块，以及(jí)部(bù)分海(hǎi)外(wài)指数遭(zāo)遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜(bǎng)单(dān)看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日(rì)净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流(liú)出(chū)资(zī)金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流(liú)出，而(ér)今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大(dà)，有调整(zhěng)要求，可能会受到获(huò)利盘的短期(qī)卖(mài)出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整体机会值得(dé)关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一(yī)季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预(yù)期，证(zhèng)券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保(bǎo)证金比例下(xià)调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度(dù)有(yǒu)望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的产品力(lì)实现了一定的(de)增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋(qū)势(shì)较明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电(diàn)力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观经济(jì)运(yùn)行总(zǒng)体回升有望将促进电力消(xiāo)费需求增长。受上年(nián)同期低基(jī)数等因(yīn)素影响，预计今年二(èr)季度电力消费增速(sù)将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电力(lì)市场(chǎng)化改革的持(chí)续(xù)推进下，嘴巴含胸的感觉知乎电价(jià)趋势有(yǒu)望(wàng)稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电(diàn)力现(xiàn)货市(shì)场和(hé)辅(fǔ)助服(fú)务市场机制有望持续推(tuī)广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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