5月以来，港股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月(yuè)25日主要(yào)指数更是(shì)创出年(nián)内收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港(gǎng)股的ETF产品(pǐn)年(nián)内(nèi)收益告负，但资金越(yuè)跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显(xiǎn)，纷(fēn)纷(fēn)创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍(bèi)，华(huá)夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，最(zuì)新份(fèn)额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市(shì)场，而流(liú)动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双重压(yā)力下(xià)，5月市(shì)场走势较(jiào)弱(ruò)。不过(guò)，当前港股市(shì)场估值水平已处(chù)于历史偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投资性价比，看好人(rén)工(gōng)智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅(fú)明显，且(qiě)再创历史新高。其(qí)中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份(fèn)额(é)增幅分别(bié)高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而(ér)易(yì)方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的(de)高(gāo)位，再创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港股ETF产品年(nián)内收益(yì)为负，产品平均收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以来港(gǎng)股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬(xún)虽有小幅回(huí)调，但4月下(xià)旬之后(hòu)又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度(dù)缩量(liàng)下(xià)跌(diē)，恒生指数、恒生科技(jì)指数在(zài)同日创下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市(shì)场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受(shòu)多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国(guó)债务上限到期(qī)带来的债(zhài)务违约风(fēng)险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括(kuò)了大部分内地(dì)互联网(wǎng)以及新经(jīng)济(jì)领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加(jiā)大(dà)了市场(chǎng)对于(yú)国内(nèi)科(kē)纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖技领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期A股市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动(dòng)较大主要有基本面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场对于国(guó)内疫后(hòu)复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节(jié)前(qián)后的复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，我(wǒ)们确实看到由(yóu)于线下场景(jǐng)的(de)修复，消费需求(qiú)出现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体(tǐ)相较一季度(dù)环比有所减弱，这也使(shǐ)得市(shì)场(chǎng)对于国内经济复苏预(yù)期(qī)开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海外(wài)对于暂停(tíng)加息(xī)的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也(yě)在持续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性相关度较高，在基(jī)本(běn)面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关(guān)系(xì)的(de)直接反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后我(wǒ)们预期中(zhōng)国(guó)经济(jì)向上，美国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果中美两边的状(zhuàng)态(tài)变化还(hái)是需要更长时间，但(dàn)大概率(lǜ)还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇(huì)率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多(duō)位业内人士认(rèn)为，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，并(bìng)看(kàn)好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美(měi)银行业(yè)危机(jī)影响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回(huí)调(diào)，整体表现不如(rú)A股。但随着国(guó)内外流动性压力持(chí)续缓解，未来港(gǎng)股资(zī)金面(miàn)或有(yǒu)机会(huì)得到改善，结合(hé)当(dāng)前的低估(gū)值水平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力(lì)或许逐(zhú)步凸(tū)显。“某些波动较(jiào)大(dà)且回调较多(duō)的(de)细分板块或许是值得关注(zhù)的方(fāng)向，例(lì)如恒(héng)生(shēng)科(kē)技(jì)以及港股创新药等，若(ruò)未来市(shì)场(chǎng)进一步回(huí)暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消费复(fù)苏或者更能调动市场(chǎng)的关注(zhù)度。”

　　投资建议上(shàng)，广(guǎng)发基(jī)金刘(liú)杰认为(wèi)港股波动性较大，建议投资(zī)者通(tōng)过定(dìng)投分散参与(yǔ)，较好平衡风险(xiǎn)和(hé)机会(huì)。同时(shí)，选择更有(yǒu)价(jià)值的细(xì)分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有(yǒu)望成为全球投(tóu)资(zī)的主线，推动了(le)中美股市的表(biǎo)现，未来人工(gōng)智能应用或(huò)利好科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是(shì)国内(nèi)医药(yào)领域长(zhǎng)期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场(chǎng)80％的(de)占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗(liáo)法和(hé)创新(xīn)药，长期投资(zī)价(jià)值值得关注。此外，港股消(xiāo)费(fèi)行业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前(qián)我国经(jīng)济总(zǒng)量数(shù)据(jù)回暖，国内经(jīng)济(jì)长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表(biǎo)示(shì)，港股市场是以机(jī)构和外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经济(jì)数据对港股资(zī)金面会产生较大影(yǐng)响(xiǎng)。在(zài)当(dāng)前(qián)流(liú)动性持续(xù)承压和较弱(ruò)的(de)国际宏观环(huán)境背(bèi)景下，短(duǎn)期(qī)港股或(huò)是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高(gāo)稳(wěn)定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强或者美国(guó)经(jīng)济(jì)下滑比预期更(gèng)快这二(èr)者中任一情景(jǐng)发生(shēng)甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会看(kàn)到人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以(yǐ)先(xiān)重点关注运营商等高(gāo)股息资产，而随(suí)着市场(chǎng)预期更(gèng)进一步强(qiáng)化，可以更多(duō)关(guān)注互联网、创新药等(děng)高弹性(xìng)板块。因(yīn)为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多关注(zhù)个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度来看，当下港股市(shì)场具备(bèi)一定的(de)投资(zī)性价(jià)比，当(dāng)前估(gū)值水平(píng)仍然(rán)位于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平。从基本面角(jiǎo)度来(lái)说，他们(men)认为(wèi)国(guó)内经济的复苏(sū)节奏可能大概(gài)率(lǜ)是一波三折趋势向(xiàng)上的(de)弱(ruò)复(fù)苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相对(duì)悲观的(de)预期，往后看(kàn)随着经济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节(jié)奏上较难判断，但往未来(lái)看是大(dà)概率事件，预计人(rén)民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏(sū)的消费(fèi)、互(hù)联(lián)网、医药等板块仍然(rán)值得重点关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示(shì)，港股市场由于其(qí)离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比较高，受国内及海外(wài)多(duō)重因素影响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波动性较(jiào)大，建议(yì)投资人可以逢低(dī)布局，更(gèng)多可以采取基金定(dìng)投(tóu)的(de)方式投资于港(gǎng)股(gǔ)市场。

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