北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大(dà)幅(fú)下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持(chí)续承压的(de)美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.9气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别3美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性(xìng)因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持一(yī)定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会让市(shì)场对(duì)于(yú)下(xià)半(bàn)年(nián)货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后(hòu)市(shì)继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元(yuán)名义(yì)利(lì)率回(huí)落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际(jì)利率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银(yín)行业风波(bō)持续(xù)发(fā)酵、经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期(qī)美(měi)联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏(气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别piān)强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时间内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力(lì)不断(duàn)上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可(kě)买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会(huì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其(qí)关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息(xī)后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底会(huì)对(duì)经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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