5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指数更(gèng)是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但(dàn)资金越跌越买(mǎi)，多(duō)只港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史(shǐ)新高(gāo)。如广发基(jī)金两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份(fèn)额分别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平已处(chù)于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅(fú)明显，且再(zài)创历史新高。其(qí)中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年(nián)内份额(é)增(zēng)幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而(ér)易方达、富(fù)国(guó)基金等旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历(lì)史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模(mó)最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回(huí)调，但(dàn)4月下旬(xún)之(zhī)后(hòu)又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量(liàng)下(xià)跌(diē)，恒生指数、恒生(shēng)科技指数(shù)在同日创下年(nián)内收市新(xīn)低(dī)；而整体看(kàn)，5月港股市场跌(diē)多(duō)涨少，波动中(zhōng)枢(shū)朝(cháo)下(xià)移(yí)动。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个因素影响。一方面，国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏(sū)斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和(hé)弱复苏(sū)叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一方面(miàn)，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上(shàng)限到(dào)期带来(lái)的(de)债务违约(yuē)风险也对(duì)市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括(kuò)了(le)大部(bù)分内地(dì)互联网(wǎng)以及新经(jīng)济领域上市(shì)公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措施(shī)，加大(dà)了市场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同(tóng)期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基金经(jīng)理张昳泓认(rèn)为，港股近(jìn)期(qī)波动较大主要(yào)有基本(běn)面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来(lái)看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场对于国(guó)内疫后复(fù)苏有较高的预(yù)期，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们确(què)实(shí)看(kàn)到由(yóu)于线下场景的修复，消费需求出(chū)现了比较(jiào)好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一(yī)季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场(chǎng)对(duì)于国(guó)内经济复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端(duān)预期有所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的(de)节奏出现反复，人民(mín)币汇率也在(zài)持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关系的直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国(guó)门(没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处mén)之(zhī)后我们预期中国经济向(xiàng)上，美国经济进(jìn)入(rù)衰退，所以港股(gǔ)表现很亢(kàng)奋(fèn)，但实际结果中(zhōng)美两(liǎng)边的状态变化还是需要(yào)更长(zhǎng)时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这个过(guò)程中的波折就对应着(zhe)人民币(bì)汇率和港股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等(děng)细(xì)分领域(yù)投资(zī)机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续下跌，但(dàn)多位(wèi)业内(nèi)人士认为(wèi)，当前港股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投资(zī)性价比，并(bìng)看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银(yín)行业(yè)危机影响(xiǎng)和主要经济体政策变化扰动，今年(nián)以来港股(gǔ)持续回调，整体表现不如(rú)A股。但随着国(guó)内外流(liú)动性压力持(chí)续缓解，未来(lái)港股资金(jīn)面或有(yǒu)机会得到改善，结(jié)合当前的(de)低估值(zhí)水平，港股吸引(yǐn)力(lì)或许逐(zhú)步凸(tū)显。“某些波动较大且回(huí)调(diào)较多的细(xì)分板块或许是值(zhí)得关注的方向，例如恒生科技(jì)以及港股创新药等，若未来(lái)市场进一(yī)步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药(yào)以及消费复苏或者更能(néng)调动(dòng)市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基(jī)金刘(liú)杰认为港(gǎng)股波动(dòng)性较大，建议投资者通过定投分散参(cān)与(yǔ)，较好(hǎo)平(píng)衡风(fēng)险和机会(huì)。同时(shí)，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未(wèi)来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智(zhì)能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动(dòng)了中(zhōng)美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应用(yòng)或利好科技相关(guān)细分领域。其次(cì)，港股创新药是国(guó)内医药领域(yù)长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期(qī)投(tóu)资价值值得(dé)关注(zhù)。此外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为(wèi)目(mù)前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国(guó)内经(jīng)济长远发展的确定性增强，居民(mín)可支配(pèi)收入增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机(jī)构和外(wài)资为主导的市场(chǎng)，因此海外经济数据对港(gǎng)股资金面会(huì)产(chǎn)生较(jiào)大影响。在当前流动性持(chí)续承压和较弱的国(guó)际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期(qī)港(gǎng)股或是震荡行情(qíng)，投资(zī)者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性且具备估(gū)值性价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强或(huò)者美国经济下(xià)滑比预期更快(kuài)这二者中任一情景(jǐng)发生甚至同时(shí)发生时，我们可(kě)能就会看到人民币没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处汇(huì)率的(de)走(zǒu)强(qiáng)，同(tóng)时港(gǎng)股(gǔ)整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股息(xī)资(zī)产，而随着市场预期(qī)更进一步(bù)强化，可以更多关(guān)注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块(kuài)。因为消费品(pǐn)的业绩(jì)差(chà)异(yì)很大，建(jiàn)议更多关注(zhù)个股(gǔ)的性价比与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳泓直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当下港股市(shì)场具备一(yī)定的投(tóu)资性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历(lì)史偏(piān)低水平。从基本面角度(dù)来(lái)说，他(tā)们认为国内(nèi)经济的复苏(sū)节奏可能(néng)大概率是(shì)一波(bō)三折趋(qū)势向(xiàng)上的弱复苏(sū)态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的预期(qī)，往后看随着经济的(de)缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步上(shàng)修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加息(xī)虽在(zài)节奏上较(jiào)难判断，但往未来看是(shì)大概率事(shì)件，预计人民币汇率的压力也会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期受益于国内(nèi)经济复苏的(de)消费(fèi)、互(hù)联网、医药(yào)等板块仍(réng)然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因(yīn)素影响，市场整体波动性较大，建议(yì)投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投(tóu)的方式(shì)投资(zī)于港股(gǔ)市场。

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