北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的(de)唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断(duàn)下(xià)降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继(jì)续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与其(qí)他(tā)劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而(ér)迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会让市场对(duì)于下半年(nián)货币政(zhèng)策放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是(shì)美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需(xū)要(yào唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥)看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业(yè)数据超预期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预(yù)期的(de)非(fēi)农(nóng)报告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储陷入(rù)困境，美(měi)联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要(yào)降息，但就(jiù)业(yè)市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加(jiā)息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵(guì)金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的(de)趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并(bìng)未(wèi)解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持(chí)逢(féng)低(dī)买入配置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交(jiāo)易(yì)的(de)全球黄(huáng)金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关(guān)键(jiàn)作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银(yín)比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息(xī)前(qián)的(de)谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥降息(xī)周期，实际(jì)利率(lǜ)或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息(xī)预(yù)期(qī)，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前(qián)看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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