作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布了4月份的通胀数据(jù)：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比(bǐ)离(lí)转负(fù)仅(jǐn)一步之遥，是否到了(le)需要担心通(tōng)缩的(de)时候(hòu)？我(wǒ)们认为“通缩(suō)论”言过其实：一(yī)方面，今(jīn)年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修复。下半年随着生(shēng)猪价格筑(zhù)底回升、消(xiāo)费需(xū)求逐(zhú)步回暖，物(wù)价水(shuǐ)平有(yǒu)望(wàng)回(huí)归正常水平(píng)，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不(bù)构成当前主(zhǔ)要北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯矛盾。

　　目(mù)录(lù)

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比(bǐ)回(huí)落0.6个(gè)pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品(pǐn)价格则(zé)环(huán)比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核(hé)心CPI环比回升(shēng)0.1个(gè)百分点至(zhì)0.1％、同(tóng)比(bǐ)持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　食(shí)品方(fāng)面，菜(cài)、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪产能充足以及(jí)消(xiāo)费淡季影(yǐng)响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果大量上市，带动价(jià)格(gé)分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行需求(qiú)带动旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国内油(yóu)价(jià)下(xià)降(jiàng)影响，交通工具及交通工具用燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外(wài)市场需(xū)求表现(xiàn)偏弱(ruò)及国际大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)波动(dòng)影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时(shí)受(shòu)上年同(tóng)期高基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内(nèi)生产资料、生活资料价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱(ruò)

　　分行业(yè)看，国(guó)际原油价格波动带动国内油(yóu)煤加(jiā)工、化学(xué)原料及制品相关(guān)行业价格环比分(fēn)别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不及预(yù)期影响(xiǎng)，黑(hēi)金采选及冶炼、有色采(cǎi)选相关行业价格结束自去(qù)年底(dǐ)以来(lái)的(de)强(qiáng)势(shì)表现，环(huán)比分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在(zài)产能继持续(xù)释放、供给相对充足(zú)的影响下，价(jià)格(gé)环比续(xù)降4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过(guò)其(qí)实(shí)，关注核(hé)心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的时(shí)候？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理性看待(dài)物价数据，“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一方(fāng)面，去年(nián)下半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，但今年(nián)初以来有所反弹，意(yì)味着通缩压力正在(zài)逐步(bù)缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正(zhèng)常波动区间，也指(zhǐ)向当前经济仍(réng)在温和修复(fù)。往前(qián)看，去年二、三(sān)季度受疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较(jiào)高(gāo)，高基数或对(duì)今年后续CPI同比读数(shù)持续(xù)造成扰动。我们认为，应(yīng)更多关注环比变动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着下(xià)半年(nián)生猪(zhū)需求的回升，以及(jí)中央猪(zhū)肉收储(chǔ)工作的(de)开展(zhǎn)，生猪价格(gé)有(yǒu)望筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的(de)拖累将(jiāng)有所缓解，下(xià)半年(nián)物价水平(píng)有望(wàng)逐步(bù)回归至正常水平、整(zhěng)体将保持温(wēn)和上涨(zhǎng)态势，通缩(suō)和通胀均不构成当前经济的主(zhǔ)要矛盾。

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