国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下(xià)，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)公(gōng)布其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的(de)内部(bù)审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都(dōu)和(hé)美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源(yuán)于(yú)，特(tè)朗(lǎng)普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍(ài)了(le)有效(xiào)的(de)监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称(chēng)，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被评(píng)为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元银行的一系列规(guī)定，包括压(yā)力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存(cún)款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银(yín)行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状况和(hé)风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划(huà)和(hé)风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成本分担的(de)基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单(dān)边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉(yù)米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产(chǎn)品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青(qīng)睐的(de)通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次(cì)公(gōng)布的数据再(zài)度印证(zhèng)了(le)美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公布(bù)的一季度(dù)美国(guó)宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数(shù)据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的(de)预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力已经持续增加，但是(shì)一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会(huì)后(hòu)发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还(hái)是权(quán)益市场而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一(yī)是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产将继续回调，美(měi)债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于(yú)当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计加(jiā)息结(jié)果不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议(yì)上需要重点关(guān)注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对(duì)未(wèi)来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将(jiāng)加息(xī)的(de)倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌(diē)的(de)风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利(lì)多因(yīn)素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价格的(de)压(yā)制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就业(yè)市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数(shù)还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联(lián)储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落(luò)地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步(bù)看一步(bù)”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系(xì)下(xià)美元的(de)趋(qū)势(shì)压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚(máo)定的是美(měi)债(zhài)实际利(lì)率的(de)变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他(tā)认为(wèi)目前贵金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度(dù)的(de)易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高(gāo)位振(zhèn)衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗荡(dàng)为主，在基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕(tì)海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议等(děng)重要事件，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美(měi)联储议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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