随着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场公募FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康(kāng)产业(yè)，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理(lǐ)认(rèn)为，中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在(zài)一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从(cóng)数(shù)量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末(mò)是与融通健康产业并列(liè)首位。在(zài)此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金在一季(jì)度均重点配置华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基(jī)金(jīn)将华商新(xīn)趋势优选作(zuò)为(wèi)前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料(liào)介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注(zhù)估(gū)值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改革(gé)在一季度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给(gěi)改革，合(hé)计持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基(jī)金(jīn)只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过多(duō)年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈(quān)，目前(qián)行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)被易方(fāng)达信息产业(yè)、财(cái)通(tōng)资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据(jù)；股票(piào)基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持前三(sān)则是(shì)交(jiāo)银定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前(qián)三依(yī)次为易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民(mín)稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例馈赠的意思strong>

　　一(yī)季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益于数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的(de)不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格(gé)偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度末(mò)对(duì)涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债品种，增加其他(tā)确定性(xìng)较高(gāo)的(de)绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持(chí)解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权益部(bù)分依(yī)然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式(shì)来(lái)平滑(huá)组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出(chū)前(qián)十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值成(chéng)长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值(zhí)风格基(jī)金(jīn)和股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平(píng)变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三(sān)年(nián)今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略(lüè)，但继续对(duì)部(bù)分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季(jì)度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分(fēn)化巨(jù)大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金，增持部(bù)分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加(jiā)固收(shōu)仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本(běn)面和估值(zhí)性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡(héng)，保持(chí)组(zǔ)合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深(shēn)度价值和价值质量等偏(piān)价值策略(lüè)的基金(jīn)的超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略的基金的(de)配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过(guò)去几年的大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技(jì)成(chéng)长策略基(jī)金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕(rào)经济增长和(hé)政策支持方向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并(bìng)通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好(hǎo)的(de)标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随(suí)着经济(jì)数据真空(kōng)期(qī)的度(dù)过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏(sū)预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产(chǎn)估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航(háng)空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积(jī)极成(chéng)长养老目标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴(wú)春(chūn)杰表示，对(duì)于国内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估(gū)值分位、相对(duì)债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一(yī)定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济(jì)修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相机抉(jué)择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创(chuàng)、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持谨慎的(de)态度(dù)，后(hòu)续会持(chí)续(xù)关(guān)注(zhù)新技术对经(jīng)济各(gè)个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国(guó)经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生(馈赠的意思shēng)态，市(shì)场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸(zhū)多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘(jué)一季报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的(de)细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的(de)改善，并打开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板(bǎn)块(kuài)的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较(jiào)为(wèi)确(què)定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板(bǎn)块的估(gū)值性价(jià)比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智(zhì)能(néng)等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的(de)成(chéng)长空(kōng)间。