当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举行会议后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破(pò)两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题(tí)长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在(zài)眉睫(jié)之际(jì)，他(tā)不会(huì)在债(zhài)务(wù)上限问题(tí)上打破党派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财(cái)政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规(guī)措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性地(dì)继(jì)续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要(yào)满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和(hé)党预计(jì)未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提(tí)高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及法西斯国家有哪几个时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的(de)监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实(shí)时提(tí)款带来的(de)风险，这些风险也(yě)可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美(měi)国(guó)纳(nà)税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国(guó)经济和(hé)安全(quán)利益的(de)方(fāng)式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的(de)授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来(lái)补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询(xún)机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来(lái)的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油在产(chǎn)地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨(dūn)，环(huán)比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据(jù)有偏(piān)低(dī)倾向。今年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年(nián)更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因(yīn)素(sù)，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续(xù)的(de)上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现(xiàn)不法西斯国家有哪几个佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库状态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日，华(huá)东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红表示(shì法西斯国家有哪几个)，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对(duì)油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进(jìn)一步(bù)反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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