北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒(sā)韦(wéi)召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全球投(tóu)资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危(wēi)机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格(gé)依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)择，是放(fàng)弃(qì)第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时(shí)间(jiān)获取(qǔ)本次股东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他(tā)们去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家(jiā)很(hěn)有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给(gěi)它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临的(de)问(wèn)题不在于(yú)是(shì)否开新(xīn)店。我和(hé)查理为了(le)把这个品牌推向全(quán)球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的(de)来临，客(kè)流(liú)量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响到了(le)微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下应披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至于(yú)微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部(bù)门(mén)积(jī)极地进(jìn)行了合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位中的占(zhàn)比超(chāo)过了(le)能源业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年(nián)的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多(duō)人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么(me)是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示(shì)，“你(nǐ)的美(měi)元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没(méi)问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美(měi)元买一(yī)部(bù)手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电(diàn)拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即(jí)使是(shì)5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美国的(de)芯片产能(néng)，但我认为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子公司参(cān)与了(le)亚利桑那(nà)州的部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁的(de)创始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了(le)一个不(bù)需要高估就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在(zài)寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不(bù)可(kě)能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如(rú)福(fú)特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特(tè)看(kàn)起(qǐ)来(lái)拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公(gōng)司还(hái)会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带(dài)来了巨(jù)大的成本和(hé)巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新(xīn)技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并(bìng)不(bù)能取代(dài)很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇(qí)的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善(shàn)，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能(néng)可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域(yù)都有新的改变，新的事(shì)物永远在(zài)不断出(chū)现(xiàn)，而且(qiě)会取代(dài)一些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就(jiù)是(shì)希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非(fēi)常多(duō)的(de)投入。不过(guò)，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能(néng)源行业的(de)变革，全球都是如此，我们(men东隅已逝桑榆非晚是什么意思)有(yǒu)3家美国的(de)公(gōng)共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的(de)每一个(gè)州制定不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们也将我们(men)的目标(biāo)进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希(xī)望能够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的(de)规定，但这不(bù)是(shì)美国的行为方式，就像(xiàng)他(tā)们不会让债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直以来的(de)情况都(dōu)非(fēi)常(cháng)相似，恐(kǒng)惧(jù)总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些(xiē)年来(lái)，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常明(míng)智的(de)事(shì)情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他(tā)们(men)改变(biàn)了(le)很(hěn)多次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道，借了(le)很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认(rèn)为，问题(tí)不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不(bù)停(tíng)印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业(yè)可(kě)以有各种(zhǒng)各样的(de)新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生(shēng)什么，因(yīn)为(wèi)在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击(jī)那些(xiē)制造问题的人(rén)。如果他们承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投(tóu)资(zī)方(fāng)法，不(bù)做(zuò)别(bié)人(rén)做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资(zī)了(le)一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修正法案》没(méi)有(yǒu)通(tōng)过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不(bù)是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印多(duō)少数额的货(huò)币(bì)才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币(bì)失去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看来，其依然(rán)是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技(jì)术方(fāng)面需要(yào)做(zuò)的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其(qí)次(cì)一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提(tí)出的商(shāng)业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多地方市(shì)中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机(jī)遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注这(zhè)一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了(le)一(yī)段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫(yì)情和(hé)供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还(hái)面(miàn)临(lín)劳(láo)工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪(xù)作出错误的(de)投(tóu)资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个(gè东隅已逝桑榆非晚是什么意思)没有感情的人(rén)，但(dàn)肯(kěn)定想(xiǎng)在做(zuò)投资或(huò)商(shāng)业决定时成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如(rú)果(guǒ)我们(men)拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多(duō)的(de)钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)和超过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们(men)的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无(wú)法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何(hé)在短期利润和(hé)长期防御能力之间做(zuò)出(chū)选择(zé)？巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一个美好的(de)事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们确实(shí)找到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图(tú)涉(shè)足百货商店业务时，我们(men)学到的是(shì)，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在(zài)试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定的(de)那个人(rén)。未来我们(men)还(hái)需(xū)要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于(yú)从不会(huì)频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会(huì)去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界(jiè)上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访日本(běn)，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)合(hé)作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大(dà)商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了(le)一(yī)百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是(shì)会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中(zhōng)投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常(cháng)优秀的(de)回购计(jì)划(huà)框(kuāng)架，我(wǒ)会继(jì)续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回(huí)购来(lái)提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥(yōng)有(yǒu)某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和(hé)他(tā)们(men)谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们(men)出(chū)生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚(chǔ)如(rú)何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写一(yī)下(xià)讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它(tā)们(men)在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以及他(tā)们(men)的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于(yú)孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完全(quán)不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容(róng)——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工作，业务(wù)中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有(yǒu)困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生(shēng)的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去(qù)8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再(zài)找(zhǎo)一本(běn)书(shū)在其(qí)领域(yù)里具有这样持续的地位(wèi)？”

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