近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执(zhí)行，而后山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今(jīn)年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎(hū)是近(jìn)10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的(de)议价(jià)能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端均(jūn)有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多(duō)因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故影响，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承(chéng)压回调(diào)致(zhì)使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压(yā)力(lì)向(xiàng)原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价(jià)格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全(quán)面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要(yào)原因是(shì)目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西省(shěng)焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是内(nèi)蒙为什么复兴号很少人买古某焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产成本(běn)和(hé)焦化(huà)利润会(huì)因为(wèi)地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对(duì)降价的承受能(néng)力(lì)偏(piān)低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未出现大(dà)幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库(kù)存(cún)则(zé)处(chù)于较低(dī)水平(píng)，煤(méi)焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存(cún)的(de)压力。基(jī)于此种(zhǒng)库(kù)存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权(quán)仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期(qī)由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并(bìng)不(bù)突出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增，基本面边(biān)际改善，但钢联公为什么复兴号很少人买布的铁水日(rì)产量(liàng)依(yī)然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需(xū)格局大概(gài)率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协重新定价(jià)后(hòu)，预计(jì)进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其(qí)他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来成(chéng)本端压力(lì)；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化(huà)解；三(sān)是海外(wài)衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是(shì)大概率事(shì)件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现(xiàn)依然一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期来(lái)看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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