当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就解(jiě)决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国(guó)会众议(yì)院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举(jǔ)措维持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未(wèi)能(néng)提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债(zhài)务(wù)上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日(rì)政府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快(幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副(fù)其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的(de)回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以(yǐ)一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并保护(hù)美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日(rì)，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反弹(dàn)中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需(xū)、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的(de)美国非(fēi)农就业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于(yú)季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的(de)压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是(shì)消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库(kù)存(cún)带来的(de)并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预(yù)计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压(yā)力，根据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价格的(de)变化(huà)对(duì)油(yóu)脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择(zé)远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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