尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月写照的意思 写照是什么词性10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研(yán)报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒(méi)和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间来(lái)看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期(qī)间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩(jì)的(de)改善逐(zhú)渐被市(shì)场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回(huí)上(shàng)行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部(bù)分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训练/推理的算力(lì)载(zài)体和基础(chǔ)。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器(qì)中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片(pià写照的意思 写照是什么词性n)等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速(sù)光引(yǐn)擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰(jié)科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策(cè)略(lüè)表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期(qī)强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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