A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过(guò)是(shì)一场计算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算(suàn)，则(zé)其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则(zé)几(jǐ)乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预(yù)备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期(qī)，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互(hù)联网(wǎng)金融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股市(shì)值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度显示(shì)出(chū)科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着(zhe)市场(chǎng)中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。即(jí)很长一段时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托船舶(bó)业景气度(dù)提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极(jí)速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及(jí)股市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次(cì)甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是(shì)认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设(shè)施(shī)企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十(shí)年资本(běn)开支(zhī)合(hé)计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国(guó)移(yí)动今年(nián)一季度(dù)的营收(shōu)是(shì)茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营(yíng)。

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