当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问(wèn)题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透(tòu)社消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议(yì)的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务(wù)总额(é)超过债务上(shàng)限。美(měi)国(guó)财(cái)政部次日(rì)启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国(guó)会未能提(tí)高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务(wù)上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足(zú)多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内(nèi)将合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这一(yī)将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国(guó)银(yín)行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到(dào)银行(xíng)过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银(yín)行(xíng)业的这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作(zuò)用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可(kě)能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是(shì)促(cù)成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提(tí)款带(dài)来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大(dà)的(de)石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保护(hù)美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些(xiē)也(yě)是对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持(chí)续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不(bù)及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近(jìn)期(qī)的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主(z50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多hǔ)要在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的(de)印(yìn)尼(ní)工(gōng)人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农(nóng)就业等(děng)数据全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期(qī)较差(chà)经济数据(jù)带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预(yù)期(qī)油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周期(qī)，在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国(guó)高库存带来的(de)并(bìng)不算好的(de)出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为(wèi)马来西亚(yà)带(dài)来(lái)显著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库(kù)。后期(qī)从(cóng)库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增(zēng)库确实会(huì)限(xiàn)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价(jià)格(gé)的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议(yì)选择远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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