作(zuò)者：于博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公(gōng)布了4月份的(de)通(tōng)胀数(shù)据：4月份居民(mín)消费价(jià)格同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价(jià)格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步(bù)之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年初(chū)以来核(hé)心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步(bù)缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前经(jīng)济(jì)仍(réng)在温和修复。下半年随着生猪价格(gé)筑底(dǐ)回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉(lā)低通(tōng)胀，核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格(gé)环(huán)比下降1％、非食品价格则环(huán)比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分(fēn)点至(zhì)0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分(fēn)别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需求(qiú)带动(dòng)旅游(yóu)价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以及(jí)国内油价下(xià)降影响，交通(tōng)工(gōng)具及交通工(gōng)具用(yòng)燃料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受(shòu)国(guó)内外(wài)市场需求(qiú)表现偏弱(ruò)及国际大(dà)宗商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同(tóng)时(shí)受上年同(tóng)期(qī)高基数的影响(xiǎng)，同比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生(shēng)产资料(liào)、生(shēng)活(huó)资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱

　　分行业看(kàn)，国际(jì)原油价(jià)格波(bō)动带动国内油煤加工、化学原料及制品相关行业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)影响，黑金(jīn)采选及(jí)冶炼、有色(sè)采选相关行(xíng)业(yè)价格结束(shù)自去年底以来的强势表现，环(huán)比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续(xù)释放、供给(gěi)相对充足的影响(xiǎng)下，价格环(huán)比续降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其实(shí)，关注核(hé)心通胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了(le)需要担(dān)心通缩的(de)时(shí)候？我(wǒ)们认为，应当理性(xìng)看待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实：一方(fāng)面，去年(nián)下半年核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年初以(yǐ)来(lái)有所反弹，意味(wèi)着通缩(suō)压力正(zhèng)在逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势均处于正常波动区间，也指(zhǐ)向(xiàng)当前(qián)经济仍在温和(hé)修复。往前看，去年二(èr)、三季度(dù)受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我们(men)认为，应更多关注环比变动情况以(yǐ)及(jí)核心CPI的走势。而(ér)随(suí)着下(xià)半(bàn)年生(shēng)猪需求(qiú)的(de)回升，以及中央(yāng)猪肉收(shōu)储工(gōng)作(zuò)的开展，生猪价格有望筑(zhù)底回升(shēng)，食品项对(duì)CPI的拖累将有(yǒu)所(suǒ)缓解(jiě)，下半年物(wù)价水平(píng)有望逐步(bù)回(huí)归至正常(cháng)水平、整体(tǐ)将保持温和(hé)上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号