射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本(běn)、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)。截至(zhì)上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年内完成了(le)三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金(jīn)二(èr)期(qī)在投资(zī)慧智微(wēi)的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思

　　▌射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来自于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲(chōng)击高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思，而市场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手机未来(lái)增速(sù)持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射(shè)频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于(yú)智能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个(gè)射频(pín)细(xì)分赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频(pín)芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划(huà)方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部(bù)客户的(de)市场份额(é)；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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