在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美(měi)国(guó)经济是(shì)否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为(wè币值是什么意思，硬币的币值是什么意思i)具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其(qí)周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的(de)命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水平币值是什么意思，硬币的币值是什么意思。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号(hào)配(pèi)置(zhì)资产的计算机(jī)驱(qū)动(dòng)策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目标(biāo)基(jī)金(jīn)等(děng)系统性资(zī)金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者仓位模型(xíng)最能(néng)说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票(piào)，而(ér)自(zì)由裁(cái)量投资(zī)者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化(huà)投(tóu)资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持(chí)续的(de)。由于标普(pǔ)500指数(shù)几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经(jīng)济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地(dì)位(wèi)通常会在下行周期(qī)结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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