大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就(jiù)结束了(le)，泰勒(lēi)小区都没(méi)出(chū)一(yī)直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会议，分析(xī)研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央(yāng)总书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为(wèi)核心的(de)党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防控和(hé)经济社会发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安(ān)全，我(wǒ)国(guó)疫(yì)情防控(kòng)取得重大决定性(xìng)胜利，经济(jì)社(shè)会(huì)全面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级(jí)面临新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共基础设施(shī)建(jiàn)设(shè)等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局(jú)消息，4月(yuè)份(fèn)，制造(zào)业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下(xià)降2.7个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了(le)第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上(shàng)第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据(jù)中心测算，全国(guó)国内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使这两架无人(rén)机(jī)出现异常，未能达(dá)到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照常(cháng)进(jìn)行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片(piàn)也(yě)没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和(hé)地(dì)点(diǎn)采取回应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新(xīn)社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机试图袭击俄(é)罗(luó)斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击(jī)的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上(shàng)半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和(hé)高频数(shù)据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次(cì)，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于今年(nián)第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医药、数(shù)字(zì)经济和“一(yī)带一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险需(xū)要密切关(guān)注，如若(ruò)应(yīng)对(duì)得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素(sù)结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事(shì)件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后市整体表现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置(zhì)市(shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露(lù)出(chū)疲态(tài)，海(hǎi)外(wài)处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在(zài)于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一(yī)带一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次(cì)牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分化更显著(zhù)。②牛(niú)市(shì)初期类(lèi)似春天，市场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短(duǎn)期政(zhèng)策(cè)和业绩因素影响下，行业(yè)或更(gèng)均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字经济是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后(hòu)看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技和(hé)大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代(dài)表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参(cān)考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产(chǎn)波(bō)动以(yǐ)及背后(hòu)释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)仍处于(yú)复苏早(zǎo)期(qī)。4月政(zhèng)治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈(yíng)利(lì)上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能(néng)发展(zhǎn)”，全(quán)球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指(zhǐ)标和预期(qī)的边(biān)际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是(shì)3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出(chū)现了(le)2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持(chí)续的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市(shì)和(hé)商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可(kě)能(néng)不会持(chí)续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可能(néng)主(zhǔ)要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢(huī)复(fù)，4月(yuè)开始经济(jì)进(jìn)入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据(jù)很难超(chāo)预(yù)期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市场的(de)战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道(dào)大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明(míng)确(què)：经济温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产(c纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖hǎn)业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在(zài)经济(jì)偏弱、利(lì)率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖(gài)的(de)高(gāo)股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈(chéng)现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调整，是(shì)进一步(bù)加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够(gòu)在5纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖月完成(chéng)最后(hòu)一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地(dì)利于新兴(xīng)纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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