A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，因中国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌strong>

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三(sān)年(nián)的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但在女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价也现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据(jù)数据显示(shì)，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科(kē)技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示(shì)着市场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的(de)进一步发(fā)展，将拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌力(lì)，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国(guó)电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热(rè)议。即(jí)很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市(shì)场一(yī)直流(liú)传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文(wén)在(zài)线、全通(tōng)教(jiào)育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是(shì)由(yóu)于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场(chǎng)化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收(shōu)入对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模(mó)实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。