自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也(yě)随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等基(jī)金(jīn)披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表了基(jī)金经理对后市(shì)的基(jī)本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年(nián)二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全(quán)读西的字有哪些，读喜的字有哪些新的技术革(gé)命，但直(zhí)言客(kè)观(guān)上当下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不(bù)具(jù)备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基(jī)金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所管理的(de)4只基金在今年(nián)一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基(jī)金(jīn)中规(guī)模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有(yǒu)一(yī)季(jì)度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只基金基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金持有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加了科(kē)技等(děng)行(xíng)业(yè)的(de)配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等(děng)到机会时全力(lì)出击。他(tā)一(yī)直保持(chí)着偏(piān)低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台再次成(chéng)为该基金(jīn)的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在(zài)去年(nián)末，该(gāi)基(jī)金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金(jīn)管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一(yī)季度末(mò)他所管理规(guī)模基(jī)本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己的(de)投资(zī)思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分观(guān)察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势之一(yī)在于可(kě)积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的(de)理解(jiě)和对具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资者未来(lái)更可(kě)能做出对(duì)具体投资标的(de)内在价值(zhí)的(de)准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一次投资，积累(lèi)的(de)重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级(jí)的经(jīng)验，持(chí)续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能(néng)正确评估企业的竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识(shí)别(bié)出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是好股票的(de)唯一情形就(jiù)是(shì)估值过(guò)高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定期报告(gào)并对财务数据进(jìn)行系统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的(de)核(hé)心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这(zhè)家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了(le)年(nián)报(bào)中的(de)附注(zhù)，你就会超过(guò)华(huá)尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历(lì)过市(shì)场(chǎng)先生态度(dù)的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的(de)因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一(yī)人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎升级一(yī)季度(dù)末前五大(dà)重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现在该(gāi)基金(jīn)去年四季度末的(de)前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的高端(duān)制造业资产经历了(le)下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期(qī)、国际(jì)关(guān)系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的(de)持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的高端(duān)制造产业链(liàn)布局(jú)。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该(gāi)基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基(jī)本(běn)面优秀和增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业(yè)链的(de)变化在(zài)市场定价(jià)中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一(yī)季度的阶(jiē)段特(tè)点来(lái)说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时(shí)间维(wéi)度预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的(de)处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值(zhí)匹配的压(yā)力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也(yě)就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名的均衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如何调整投(tóu)资组合，如(rú)何展望(wàng)未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季(jì)度中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资(zī)的(de)信心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此短(duǎn)期(qī)持(chí)续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预(yù)期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调(diào)整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本(běn)面遇(yù)到无处(chù)安放的(de)流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相关板块获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一季(jì)度操作不多，主要包(bāo)括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列(liè)前五大重仓股之一的(de)五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的(de)第二大重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积(jī)极的研读西的字有哪些，读喜的字有哪些究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我们(men)“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价(jià)格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重要的其(qí)实也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时(shí)的(de)不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻(xún)的(de)正是(shì)在每一次关(guān)键选择时(shí)将胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场获得了更多(duō)实质性认(rèn)同的声音和(hé)举动；国(guó)内(nèi)主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市(shì)场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前(qián)十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这(zhè)也(yě)是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入(rù)富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日(rì)，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一(yī)季度退出(chū)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明显改善。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还(hái)不(bù)是很强，但我们应该看(kàn)到是(shì)积极的(de)因(yīn)素正在(zài)发挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我(wǒ)们(men)相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决的出路(lù)。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的(de)预期回报水平的(de)是相当合适的(de)。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披(pī)露时(shí)反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠(kào)能力(lì)，而把(bǎ)精力集中在耐心收集(jí)具(jù)有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价(jià)值的实(shí)现(xiàn)和(hé)市场情绪(xù)在未来(lái)某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创造价(jià)值。分(fēn)享企业自(zì)身增长带(dài)来(lái)的资本市场收(shōu)益是(shì)成(chéng)长型(xíng)基(jī)金获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘(liú)彦春一季度如何(hé)调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得投(tóu)资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精选个股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国(guó)内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需要一(yī)个(gè)过程(chéng)，特别(bié)是居民(mín)和中小企业，需(xū)要时间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融和地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过(guò)快带来的金(jīn)融风险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为出(chū)现金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这也意味(wèi)着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正轨的(de)路(lù)上。除了(le)继续关注(zhù)整个(gè)经济(jì)体发展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更(gèng)多(duō)放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多(duō)公司在过(guò)去(qù)几年始终做正(zhèng)确(què)的事，经营效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续(xù)保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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