大(dà)家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在(zài)加班，这(zhè)个(gè)长假，国(guó)内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一(yī)下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会(huì)议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析(xī)研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和(hé)经济社会(huì)发展，更好(hǎo)统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控(kòng)取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠前(qián)协同发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足(zú)，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的(de)阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和(hé)改(gǎi)善性住(zhù)房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会(huì)议还提出(chū)，在超大特大城市积(jī)极稳步(bù)推进城(chéng)中村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美(měi)国加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已接管了第一共(gòng)和银行，这是本(běn)轮美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)中第四家倒(dào)下的(de)银行(xíng)，同时(shí)也是美国历史上(shàng)第二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试(shì)图用(yòng)无人机(jī)袭击(jī)克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和(hé)特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也没(méi)有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时(shí)普京不(bù)在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方保留在(zài)合适的时(shí)间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权(quán)使用无(wú)人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和(hé)外(wài)部(bù)环境相比(bǐ)4月继续(xù)不(bù)断(duàn)改善，投(tóu)资者对(duì)经济的预(yù)期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来得(dé)到同(tóng)比和高频数据验(yàn)证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确，美国(guó)银行(xíng)业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报(bào)季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季(jì)改善的(de)趋势显现，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个(gè)关键做多窗口中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点布局医(yī)药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其(qí)他板块中一季度业绩(jì)明(míng)显改(gǎi)善，且在二季度有望持(chí)续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性。主要(yà好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来o)基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素(sù)影响可(kě)能(néng)有所波动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速等(děng)指标(biāo)仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布(bù)局机会(huì)；短期(qī)结(jié)构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定(dìng)或好于预(yù)期方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中的(de)弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一(yī)带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上(shàng)涨的(de)结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归(guī) | 民生策略好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来>

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级(jí)放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在(zài)展现出(chū)成为未来经(jīng)济(jì)增长新动能的(de)潜力(lì)，推荐中低端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨概率较节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大多(duō)震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假期(qī)间全(quán)球大类资产波(bō)动以及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速不(bù)及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经(jīng)济行(xíng)情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时(shí)结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数(shù)整(zhěng)体是震荡(dàng)下行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年(nián)中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际(jì)变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来(lái)，股(gǔ)市、债市(shì)和(hé)商品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资(zī)本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确(què)实出(chū)现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主(zhǔ)要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据(jù)很(hěn)难(nán)超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致(zhì)这一次市(shì)场的战术(shù)调整虽然可(kě)能已经完成大部(bù)分，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们(men)或已正站在新一(yī)轮(lún)牛市(shì)起点之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了(le)长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的(de)美联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确(què)、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整(zhěng)，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联(lián)储能够在5月(yuè)完(wán)成最后一(yī)次加息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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