本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的(de)两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金(jīn)龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因(yīn)是(shì)美联储加息在(zài)即，市场避(bì爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解)险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国(guó)股票评级(jí)从高配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财(cái)情的(de)美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速度(dù)紧缩货(huò)币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一(yī)共和银行股价(jià)周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不(bù)再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但(dàn)二(èr)者(zhě)市净(jìng)率远高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字(zì)头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份分别为(wèi)18次和(hé)17次(cì)，二(èr)者同时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月(yuè)和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行(xíng)情(qíng)能(néng)否再现？关(guān)键在要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解设备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市(shì)即(jí)使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关(guān)口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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