北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来(lái)自(zì)全(quán)球(qiú)投(tóu)资者5个(gè)多小i时(shí)的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本次股东会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初(chū)，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们在(zài)财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们都是在最初(chū)觉(jué)得走(zǒu)对(duì)了方向(xiàng)，但后来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行(xíng)业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积极(jí)地(dì)进行了合作，但这(zhè)并不代表他们(men)最(zuì)终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不(bù)代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是(shì)放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什(shén)么(me)是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可(kě)以在消费者(zhě)行为(wèi)方面做(zuò)一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择(zé)放(fàng)弃(qì)买车

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问题(tí)的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了提(tí)问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一(yī)个(gè)季度(dù)内快速买入(rù)卖(mài)出(chū)台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看(kàn)来台积电(diàn)是世界范围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要(yào)的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美(měi)国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的(de)部(bù)分(fēn)芯片(piàn)工作，但(dàn)至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回(huí)答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需(xū)要(yào)高估就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的(de)工作，我不(bù)想要(yào)那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要(yào)狂热(rè)，致力(lì)于解(jiě)决不可(kě)能的问(wèn)题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车(chē)公(gōng)司(sī)还会面临(lín)来自世界各(gè)地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获(huò)成(chéng)功(gōng)。现在它(tā)带(dài)来(lái)了巨大(dà)的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得用人可(kě)能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并不能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的(de)思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断出现，而(ér)且会取代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能(néng)源这家(jiā)公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不(bù)过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行(xíng)业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)在全国的每一个州制定(dìng)不同(tóng)的计划(huà)，然后将这(zhè)些计(jì)划(huà)进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我们的目标(biāo)进(jìn)行了同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事业(yè)方(fāng)面希望(wàng)能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易(yì)的(de)”。

　　关于(yú)美(měi)国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的(de)，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的(de)行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了(le)很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的(de)天量流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二(èr)次(cì)世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券(quàn)和(hé)储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如(rú)果(guǒ)不(bù)停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明(míng)，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种(zhǒng)各(gè)样(yàng)的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因(yīn)为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风险性事情(qíng)，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年(nián)的(de)《银行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能(néng)完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没(méi)有人知道需要(yào)印多少数额(é)的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失(shī)去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病(bìng)盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一(yī)家技(jì)术公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从来(lái)就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在(zài)商业地产领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到(dào)不(bù)良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和(hé)世界(jiè)很(hěn)多(duō)地方市(shì)中心的空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提(tí)出的(de)伯(bó)灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临(lín)的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他(tā)一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期为客(kè)户提(tí)供可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错误(wù)的(de)投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定(dìng)时(shí)成为一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱(qián)，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要(yào)花任何钱(qián)。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和(hé)超过(guò)300亿美元(yuán)的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的(de)

　　关于(yú)是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么要派(pài)发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的(de)公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的(de)，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的(de)资金。但(dàn)我们(men)的股(gǔ)东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们(men)学(xué)到的(de)是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案(àn)绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们还需(xū)要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如(rú)果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让(ràng)他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的(de)经理人，相对(duì)其(qí)他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是(shì)从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的(de)十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上(shàng)独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难(nán)以置信(xìn)的(de)投(tóu)资机会，一直(zhí)是(shì)非(fēi)常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历(lì)史。我们对五大(dà)商社的(de)两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一(yī)样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是一(yī)个(gè)国(guó)家(jiā)的资产(chǎn)而(ér)非(fēi)负债，以(yǐ)往记(jì)录已(yǐ)经(jīng)说明了这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本还是会比大部分公(gōng)司(sī)都要多(duō)，也(yě)仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不(bù)会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回(huí)购来提(tí)升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们(men)会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有(yǒu)人。如(rú)果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个(gè)价(jià)值观，从他(tā)们(men)出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)观察(chá)过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配(pèi)上都存(cún)在各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们(men)的(de)建议。这件事情对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不(bù)向他(tā)们(men)的孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱有关的(de)事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向(xiiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后会很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然，你一(yī)定不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自(zì)己的(de)事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷(léi)厄(è)姆在投(tóu)资(zī)上(shàng)对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他(tā)的书(shū)中写下一(yī)些非(fēi)常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉(sù)我(wǒ)我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书(shū)在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这(zhè)样(yàng)持续的地(dì)位？”

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