当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次(cì)会见并未就解决(jué)债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总(zǒng)统拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能(néng)性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务(wù)上限问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼(pō)了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能(néng)期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务上限问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要(yào)满(mǎn)足多(duō)种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机(jī)，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也(yě)没有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能(néng)会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关(guān)键(jiàn)因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时2197的立方根是多少，216的立方根是多少提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保护美(měi)国经(jīng)济(jì)和安全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去(qù)年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格(gé)集(jí)体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yí2197的立方根是多少，216的立方根是多少ng)来补库需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是不(bù)温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产(chǎn)量环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要(yào)返乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据带来的(de)美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需(xū)要几(jǐ)个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的(de)出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油(yóu)的(de)连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节(jié)性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利(lì)于产地(dì)报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港52197的立方根是多少，216的立方根是多少0多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势(shì)来(lái)看(kàn)，国(guó)内菜油库存(cún)从年(nián)初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也(yě)较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料(liào)的供需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变(biàn)化。

　　此外(wài)，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导(dǎo)等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的(de)背景下(xià)，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业(yè)内(nèi)人士不看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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