5月23日，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦(lún)药业(yè)涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思医药、药明康德、智飞生物、沃(wò)森生(shēng)物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处(chù)于(yú)低位(wèi)水平(píng)，具有较大吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处(chù)于历(lì)史较低分(fēn)位数水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估(gū)主题行情逐(zhú)渐熄(xī)火后(hòu)，医药板块作为老(lǎo)赛道是否能有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板块是否还(hái)有新(xīn)的业(yè)绩(jì)驱动因(yīn)素？本文(wén)将详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影(yǐng)响将会(huì)逐步消(xiāo)退，医(yī)药行(xíng)业的基(jī)本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值(zhí)修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度(dù)，创新(xīn)药板(bǎn)块的营收与(yǔ)去年同期相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收入的比例(lì)达(dá)到(dào)了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营(yíng)数据来看，除去创新(xīn)药(yào)和疫情受(shòu)益细(xì)分领域(yù)，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力(lì)的低估(gū)值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创新药、器(qì)械企(qǐ)业(yè)的(de)产品销(xiāo)售前(qián)景(jǐng)，国内市场(chǎng)仍未(wèi)达(dá)到预(yù)期，原因在(zài)于近几(jǐ)年(nián)来(lái)，由于老龄化，国内医保支出并未增(zēng)加太(tài)多，增速中的增量大(dà)部分都被(bèi)用于疫(yì)情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的分(fēn)化是(shì)非常(cháng)明显的，传统药企必须要给(gěi)创新留出空间，比如(rú)在过去的三六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思color: #ff0000; line-height: 24px;'>六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思年中，港股创(chuàng)新(xīn)药企(qǐ)的年化(huà)营收增(zēng)速高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医药(yào)企业而言，要实现高速发(fā)展，必须(xū)要双管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药(yào)投资(zī)的(de)胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期的背景(jǐng)下，医药(yào)板块中有刚(gāng)性需求(qiú)的新基建板块(kuài)或是(shì)最具有确定(dìng)性(xìng)的领(lǐng)域之一(yī)，一定程度上或仍是今年医(yī)药投(tóu)资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡(héng)布(bù)局。县医(yī)院作为县(xiàn)级医疗卫(wèi)生服务网(wǎng)络的龙(lóng)头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系(xì)。长期以来(lái)，国家卫生健康委(wěi)通过(guò)开展(zhǎn)三级(jí)医院对口帮(bāng)扶(fú)等方式，引导优质(zhì)医疗资源下移，不断提高县级医(yī)院(yuàn)的综(zōng)合实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管理的下移，通过城市三级医(yī)院(yuàn)的对(duì)口(kǒu)支援，托管，建(jiàn)立医(yī)联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足县(xiàn)域居民的基本(běn)医疗卫生需求(qiú)，为(wèi)普(pǔ)通(tōng)疾(jí)病(bìng)在市县范围内解决奠定(dìng)坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出(chū)，在接下来(lái)的工作中，将继续推(tuī)进(jìn)临床重(zhòng)点专科“百千(qiān)万(wàn)”工程，指导(dǎo)各地(dì)按(àn)照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思(sī)路，重(zhòng)点加强群众需求较(jiào)大的(de)心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病(bìng)学、病理学等专科建设，补齐资(zī)源(yuán)短板，完成(chéng)预期(qī)的建设任务。随着(zhe)具体政策的出(chū)台，相关的基(jī)层医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可(kě)发(fā)现与(yǔ)医疗(liáo)成像器材、生命信息设备和(hé)心血(xuè)管耗(hào)材相(xiāng)关的板(bǎn)块将会有较大(dà)的发(fā)展空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医(yī)疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策(cè)频频(pín)出台，医疗器械市(shì)场(chǎng)持续扩张。随着国家继续支持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的(de)政(zhèng)策，在(zài)未来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会(huì)得到优化，促(cù)进更(gèng)多优质(zhì)的医(yī)疗资源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机(jī)构的(de)采(cǎi)购需(xū)求(qiú)。

　　在(zài)国家“十(shí)四五(wǔ)”规划中提(tí)出要加强医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗器械采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场的(de)快速发展。在政(zhèng)策推动(dòng)下(xià)，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价比的优势加速(sù)进入(rù)医(yī)院，长期(qī)而言，随着多(duō)项政策支持的持续加强，国(guó)产替代(dài)将(jiāng)逐步加速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会(huì)抓住(zhù)放量(liàng)的(de)机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建议关注国(guó)内高端医疗设备(bèi)的龙(lóng)头企业：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业(yè)具有较(jiào)好的产品性能、较好的渠道(dào)和较强的研发能力。

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