银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和(hé)银(yín)行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时(shí)报》报(bào)道，知情(qíng)人士说，几(jǐ)个星期以来，第一共和银行已在为其(qí)部分业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目前可能的(de)解决方案是(shì)，向近期曾为第一(yī)共和银(yín)行注资300亿美元的(de)大(dà)型(xíng)银行寻求帮助，或者(zhě)由美国(guó)联邦(bāng)存款保险公司接(jiē)管该银(yín)行(xíng)，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或美国财(cái)政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家(jiā)银行能否在未来的日子(zi)继续经营(yíng)下去(qù)，也(yě)不知(zhī)道联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)是否会对此家银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方(fāng)案（可能(néng)是联邦存款保险公司(sī)的接管）目前(qián)正变得越来越有可能，因为第一共(gòng)和(hé)银行找到(dào)买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌(líng)晨(chén)，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此(cǐ)前API报(bào)告显示美国上周(zhōu)原(yuán)油(yóu)库存降(jiàng)幅大于预期，由于(yú)市场(chǎng)消化(huà)了疲弱(ruò)的美国经济(jì)数据(jù)，对美国经(jīng)济衰退(tuì)的(de)担忧增(zēng)加，油价周三延续(xù)前一交易日的跌势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产(chǎn)以来(lái)的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再(zài)创历(lì)史新(xīn)低，最(zuì)新报道称，美(měi)国联邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行(xíng)从美联储取得融资的(de)渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特(tè)6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带(dài)来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风险(xiǎn)不断(duàn)，让(ràn我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊g)美联储5月的(de)加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企(qǐ)的(de)通(tōng)胀(zhàng)，一边是(shì)银行系(xì)统危(wēi)机以及(jí)由此(cǐ)扩大的经(jīng)济(jì)衰退(tuì)阴霾，美联储(chǔ)会如(rú)何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小勇看来，对于美联(lián)储货(huò)币政策，大概(gài)率(lǜ)还是(shì)维持(chí)加息的大方向(xiàng)，只不(bù)过加息力度会(huì)维(wéi)持25个(gè)基点，不会像去(qù)年那(nà)样以50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当(dāng)前核(hé)心通胀增速依旧处(chù)于历(lì)史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落(luò)了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀(zhàng)’3月(yuè)住房租(zū)金价(jià)格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和(hé)美国银行业危(wēi)机引发(fā)了经(jīng)济减速，但是据我们测算当前美国私人(rén)部门资(zī)产负债表受冲击的影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)约将(jiāng)在三(sān)、四季度出现，短期(qī)经济减速不至于引发美联(lián)储货币政策转向(xiàng)。从历史(shǐ)上美联储加(jiā)息的经验来看(kàn)，高通胀下的(de)美联储加息(xī)并不会因经济减速而(ér)转向(xiàng)。此(cǐ)外，美(měi)国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当前美(měi)国商业(yè)银行危机主要是资产(chǎn)负(fù)责错配，并(bìng)非如2007年(nián)次(cì)贷危机时那样的(de)产品层层嵌套(tào)和加杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院(yuàn)首席宏观分析(xī)师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能性是较(jiào)小的，基于此，美联(lián)储也不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制通胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷(gǔ)银行的事件(jiàn)来(lái)看，政(zhèng)策部门应对危机(jī)的(de)速度和积(jī)极性非常高，在这种形式(shì)下，去(qù)押(yā)注(zhù)系统性风险(xiǎn)发生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前(qián)市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为(wèi)有(yǒu)一定(dìng)降息(xī)概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出(chū)现了(le)几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测(cè)下，美(měi)联储(chǔ)是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报道，对于(yú)美国(guó)通胀将从几十年(nián)来的(de)最高水平进一步回落多少这一争论，全球知名机构的(de)基(jī)金经理(lǐ)们也开始产(chǎn)生(shēng)分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和(hé)西部信托(tuō)等公司认为，美联储和其(qí)他央(yāng)行将在加息方(fāng)面(miàn)取得胜利，即使(shǐ)这意味着继(jì)续加息、控制通胀(zhàng)到2％的(de)目标可能会(huì)让经济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司(sī)则质疑(yí)，面对粘性极强(qiáng)的(de)通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政(zhèng)策制定(dìng)者是否真的(de)愿意冒让数(shù)百万(wàn)人失业(yè)的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可(kě)能不得(dé)不做出妥协(xié)，容(róng)忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美(měi)国消费(fèi)者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。对(duì)此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从美国居民(mín)消费(fèi)来看，高利率和(hé)银(yín)行业信贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来(lái)美国经济继(jì)续减速(sù)也是大概率事件。然(rán)而，由于美国居(jū)民(mín)消费支出增速虽然在下(xià)滑，但(dàn)在2月还是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得市(shì)场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过(guò)贵金属(shǔ)温和(hé)反弹也(yě)可(kě)以验证这一(yī)点(diǎn)。不过，随(suí)着美国(guó)居民利息支出占可支配收入(rù)的比例越(yuè)来越高，未来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速加快导致(zhì)大(dà)规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信心的下(xià)降和最近的美(měi)国居民部门信用卡违(wéi)约率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济下(xià)行的(de)环境下(xià)，居民部门的资(zī)产负(fù)债表和收入(rù)状况边际(jì)上(shàng)会有恶化也是情(qíng)理之中；但美国居民(mín)部门已经经过了十(shí)年(nián)的去杠杆，本身资产负债处于(yú)一个(gè)相对健康的状况(kuàng)，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便银(yín)行利率(lǜ)在飙升，美国居(jū)民部(bù)门的消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这(zhè)显示着美国居民部门(mén)的需求(qiú)仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场(chǎng)避(bì)险情绪的(de)催化有两方面的背(bèi)景，一是按照(zhào)历史经验看，海外加息结束到降息之间就是一个(gè)容易出(chū)风(fēng)险的时间(jiān)段；二是能够激发风险偏好(hǎo)的(de)中国这边的复(fù)苏环比(bǐ)高(gāo)点(diǎn)已经看到，同比高点接近看到，在中(zhōng)国没有更多刺激政(zhèng)策的情况下(xià)，市场(chǎng)对全(quán)球(qiú)经济(jì)的预期想要进一(yī)步边际(jì)改善是比(bǐ)较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危机(jī)共振(zhèn)成(chéng)为(wèi)了一(yī)个激发避险(xiǎn)情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观周期和(hé)前几年有所不同(tóng)，国内和(hé)海外出现明显的周期背离，且海外的政策部门(mén)应对危机的速度(dù)又很快，所以不至于出现单边(biān)的持续性共(gòng)振，这(zhè)就导致(zhì)各(gè)类风险资产难以出现大幅度的流畅单边(biān)行情，比较合(hé)适的操作思路应该是(shì)“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环境走弱(ruò) 有(yǒu)色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影响下，昨日的(de)有(yǒu)色金属(shǔ)板(bǎn)块(kuài)全面(miàn)下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合(hé)约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究总监展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来(lái)看，有色金属的全面下(xià)行有两个利空背(bèi)景和(hé)一个触发因素(sù)，一(yī)是临(lín)近(jìn)美联储5月份(fèn)议(yì)息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高位，市场(chǎng)表现出谨慎情(qíng)绪(xù)；二是(shì)面临(lín)国内五一假期，资金提前(qián)流出规避(bì)不确(què)定(dìng)性风(fēng)险(xiǎn)；三是前(qián)一晚欧美(měi)银行季报再爆利空(kōng)，引发(fā)市场对(duì)银行业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股(gǔ)大幅下挫(cuò)，美元指数快(kuài)速回升，成为有(yǒu)色板块全面下(xià)行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当(dāng)前(qián)宏观情绪对(duì)市场(chǎng)的(de)扰动较大。市场一(yī)直在(zài)衰退(tuì)论和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方面对银(yín)行业(yè)和全球经济前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温又会(huì)使得加息预期降低。加息预期降低(dī)后又不得不面对高企的通胀数(shù)据，美联储喊话加(jiā)息不应(yīng)停止，市场(chǎng)又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货有色(sè)金属分析师(shī)何燕艳(yàn)表示，此外(wài)，国内面(miàn)临五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期，之前(qián)看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也(yě)使(shǐ)得价格下跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势(shì)头较为(wèi)明显，而(ér)镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的开局延续了需求(qiú)的强(qiáng)预期(qī)，有(yǒu)色一(yī)度出现触(chù)底反弹和冲高(gāo)预期，但随着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一样(yàng)的声(shēng)音。一是精(jīng)炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材加(jiā)工和(hé)镀锌(xīn)板(bǎn)等行业(yè)样本企业开工率却出现(xiàn)接连(lián)下降，社会库存虽(suī)然持续(xù)去化(huà)，但速度较3月份明(míng)显(xiǎn)放缓；二是(shì)部分下游(yóu)加工(gōng)企业订(dìng)单(dān)难以为继，且产(chǎn)成品库存较(jiào)往年出(chū)现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这(zhè)也就(jiù)意味着之前(qián)的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的高开工(gōng)透支(zhī)了部分旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏(hóng)观环境(jìng)并不支持价格高走，同时(shí)国内劳(láo)动节假(jiǎ)期(qī)即将(jiāng)到来(lái)，资金从有色(sè)市场(chǎng)流出规避不确定性(xìng)风(fēng)险，价格出(chū)现回(huí)调并不意(yì)外，昨日有色价格快速回落(luò)也是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏(péng)表示，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱(ruò)，因此若价格在(zài)节前(qián)持续表现偏弱，下游(yóu)企业(yè)可适当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从(cóng)具体(tǐ)的行(xíng)业数据来看，下(xià)游(yóu)需(xū)求(qiú)无疑是(shì)在(zài)慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣(jùn)工面(miàn)积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但(dàn)是反应在下游(yóu)开(kāi)工率(lǜ)上最近几周出现了高(gāo)位(wèi)停滞，没有(yǒu)进一步的(de)增长，可能和旺季慢慢过去(qù)也有关系。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体预测值普遍(biàn)也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能(néng)有(yǒu)力提(tí)振需求(qiú)。不过(guò)，何燕(yàn)艳表示，价(jià)格一旦大跌到目前的状态，现货上(shàng)面买盘(pán)又会出现(xiàn)，错综(zōng)复杂(zá)之(zhī)下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面(miàn)上的市场预期过于一致，主流(liú)观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏的(de)时(shí)候(hòu)已(yǐ)经(jīng)过去(qù)，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市场(chǎng)过(guò)于(yú)一致(zhì)的(de)情况。因为美通胀高位持(chí)续(xù)，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就(jiù)会有超预期的下跌。最(zuì)主要(yào)的是，有色板块多数品(pǐn)种(zhǒng)供应增加总体比较(jiào)确定的，需(xū)求跟不上供应的(de)增速，整个周期是向下而不(bù)是向(xiàng)上(shàng)。因此，我对整(zhěng)个板(bǎn)块还(hái)是(shì)持(chí)中线偏空(kōng)思路，投资(zī)者(zhě)可(kě)以(yǐ)用振荡的(de)策(cè)略去操作。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的(de)预(yù)期(qī)，更(gèng)多(duō)的是反映市场对未来一个(gè)季(jì)度(dù)、半年度甚至更长时间的需(xū)求预期，展大(dà)鹏(péng)认为(wèi)，其对有色板块的短期(qī)或短线(xiàn)影响(xiǎng)并不显著(zhù)，短期可关注(zhù)供求(qiú)现状与价格(gé)趋势的关(guān)系以(yǐ)及可能突发的(de)风险事件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多(duō)担心的是在多(duō)空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未(wèi)知的(de)风险事件，从而放(fàng)大了价(jià)格短线(xiàn)的波动性(xìng)，带来持(chí)仓(cāng)管理的压力我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊。”他说。

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