美国银行业危机持续！

　　危机(jī)升级(jí)，美地区(qū)银行大跌

　　美东(dōng)时间5月4日，媒体称，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）在考虑(lǜ)若干选项，其中包括资(zī)产出售，可能出售所(suǒ)有业务或部分业务。该行(xíng)已(yǐ)经为此聘请(qǐng)多(duō)家顾问(wèn)。

　　这(zhè)是(shì)继西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）之后又一家地(dì)区银(yín)行传出考虑可能出(chū)售的消息(xī)。本周三美股盘后，因媒体(tǐ)称(chēng)该(gāi)行(xíng)考虑(lǜ)包括出售(shòu)在内的(de)战略选择，但鲜有感兴趣的潜(qián)在(zài)买家，此后(hòu)收跌逾4％的该(gāi)行股(gǔ)价盘(pán)后跳水，跌幅(fú)接近50％。

　　周四，西太平洋(yáng)合众银行(xíng)发布声明确认了周三的(de)媒体消息，称在和多位潜在的投资者商谈(tán)，还表(biǎo)示，其核心(xīn)存(cún)款3月以来已(yǐ)经增长，在第一共(gòng)和银行被出售后(hòu)，该行(xíng)并未经历(lì)超出正常水平的存(cún)款流失。

　　但西太(tài)平洋合众银行股价继续暴跌，周四早盘曾(céng)跌超(chāo)60％。阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）也跌超60％，盘(pán)中至少熔(róng)断暂停交易九次(cì)。

　　阿莱恩斯西部银行此后(hòu)表示，关(guān)于该行磋商出售资(zī)产等(děng)战略选项的(de)媒体报道“绝对失实”。此后，该行股价跌幅(fú)收窄到(dào)40％以内。西太平洋合众银行跌幅收窄(zhǎi)到(dào)50％以内。

　　另一家让地区银行危机火上(shàng)浇油(yóu)的第一地平线(xiàn)银行（FHN）早盘(pán)跌幅曾超过40％。

　　截(jié)至美股收(shōu)盘，道琼斯指数下跌(diē)286.30点，跌幅0.86％，报33127.94点(diǎn)；标普(pǔ)500指数下跌30.15点(diǎn)，跌幅0.74％，报4060.60点；纳斯达克综合指(zhǐ)数(shù)下跌58.93点，跌幅0.49％，报(bào)11966.40点(diǎn)。地区性银行股重挫(cuò)，KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌3.8％，西太平(píng)洋(yáng)合众银行收(shōu)跌50％，阿莱恩斯西部银行收跌38％，第一地平(píng)线银行(xíng)收跌33％。

　　当地时间5月4日，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)银行委(wěi)员会就(jiù)近期(qī)大型银行倒(dào)闭事件举行听证(zhèng)会。会上，银(yín)行监管专(zhuān)家表示，管理不善是(shì)导致破产的主要原因。美国商会副(fù)主席托马斯·昆(kūn)德曼(màn)（Thomas Quaadman）当天在听证会(huì)上表示，硅谷银行、签名银行(xíng)和(hé)第一共和(hé)银行有非常(cháng)独特(tè)的(de)商业模式，硅谷银行(xíng)专注(zhù)于资本密集型的科技(jì)以及(jí)生物医学初创企(qǐ)业；第一(yī)共和银行(xíng)集(jí)中(zhōng)于(yú)财(cái)富(fù)管理(lǐ)；而签名银(yín)行则有大量的数字资(zī)产风险(xiǎn)。在听证会上，专家们明确(què)将最近银(yín)行倒闭潮归咎于行政管理不善，同时他们担心银行倒(dào)闭会将美国经济拖入衰退(tuì)。专家和(hé)议员们也(yě)表(biǎo)示，美联储(chǔ)存在监(jiān)管失误。

　　据外媒援引知情人士周(zhōu)四报(bào)道，美(měi)国(guó)联邦和州政府官员正在评估近(jìn)几天银行股大(dà)幅(fú)波(bō)动背(bèi)后存在“市场(chǎng)操纵”的(de)可能性，白(bái)宫方面也表示将监控“健康(kāng)银(yín)行面临的(de)做(zuò)空(kōng)压力”。美股地区银行股本(běn)周大幅下跌，西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行累跌近70％。根据分析公司Ortex的数据，做(zuò)空(kōng)者仅在周四就(jiù)通过做空某些(xiē)地区银行(xíng)获利(lì)3.789亿美元。消息人士称，鉴于地区银行基本面强劲且资本充(chōng)足，近几日(rì)，做空活(huó)动增加和股市波动已(yǐ)引(yǐn)起官员及监管机构越来(lái)越多的关注。

　　据(jù)盖洛普(pǔ)民调(diào)显示，在(zài)美(měi)国银行体系(xì)动荡之际(jì)，近(jìn)一半的美国(guó)人担心(xīn)他(tā)们在银行或其(qí)他金融机构账(zhàng)户上(shàng)的(de)钱的安全。总(zǒng)共有48％的美国成年人表(biǎo)示他们担心自己的钱，其中19％的人为“非常(cháng)”担(dān)心，29％的人为(wèi)“比较(jiào)”担(dān)心。这(zhè)些最新数据与2008年雷曼兄弟破产后不久(jiǔ)的(de)数(shù)据(jù)相(xiāng)似。当时(shí)有45％的美国成年人表示，他(tā)们非常或中度担心自己(jǐ)资金的安全。尽(jǐn)管盖(gài)洛普并未在银行业(yè)较为(wèi)平静的时期测(cè)量(liàng)过这一数据，但(dàn)2008年12月的(de)数据(jù)显示，在危机得到解决(jué)后，人们对存款(kuǎn)安全的担忧略有减(jiǎn)少(shǎo)，这表明(míng)对存款安全的高度(dù)担忧(yōu)可能并非美国人的常态(tài)。

　　俄罗斯两处石(shí)油化工厂(chǎng)遭无人(rén)机袭击

　　据塔斯(sī)社(shè)报道，当(dāng)地时间5月4日(rì)凌晨，位(wèi)于俄罗斯(sī)罗斯托夫州的诺沃(wò)沙赫(hè)金斯基石(shí)化厂(chǎng)遭到一架无人机袭(xí)击，并引发(fā)了火(huǒ)灾(zāi)。据介绍，一(yī)架无人(rén)机(jī)撞击了该工(gōng)厂的在(zài)建厂房间连廊，随(suí)后(hòu)发生(shēng)爆炸并引发火灾(zāi)。

　　塔斯社当天还(hái)报道(dào)称，另一处位于俄罗斯克(kè)拉(lā)斯诺达尔(ěr)边疆(jiāng)区的伊里斯基炼油厂也遭无(wú)人(rén)机(jī)袭击，导致一储油罐发生火灾，总过火面(miàn)积为400平方(fāng)米(mǐ)。

　　两起(qǐ)事(shì)件(jiàn)中(zhōng)均没有造成人员伤(shāng)亡，火灾目前(qián)都已(yǐ)被扑灭。

　　欧洲央(yāng)行(xíng)宣布加息25个基点(diǎn)

　　当地(dì)时间5月4日，欧(ōu)洲央行召开货币政策会议，决定将欧(ōu)元区三大关键利率均上调25个(gè)基点。主要(yào)再(zài)融资利率、边际借贷(dài)利率(lǜ)和存款机制(zhì)利率(lǜ)从本月(yuè)10日起(qǐ)分别上调至3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲央行自去年(nián)7月(yuè)以来已连(lián)续7次上调关键(jiàn)利率，以期阻止通胀。不过专家(jiā)预计，要将通胀率(lǜ)降(jiàng)至2％的(de)目标还(hái)需(xū)要(yào)数年时间。

　　WTI原油盘中暴跌

　　近(jìn)日(rì)，受经济衰退(tuì)担忧压(yā)制(zhì)，外盘原(yuán)油大(dà)幅下跌。受外盘原油大幅走低带动，内(nèi)盘原油“五一”假期后(hòu)跳空低开，较假期前(qián)低(dī)开43.7元/桶(tǒng)。昨日凌(líng)晨(chén)，美联储(chǔ)如期加息25个(gè)基点至5.00％—5.25％区间，为(wèi)连(lián)续(xù)第10次加息，本(běn)轮(lún)已累计(jì)加息(xī)500个基(jī)点(diǎn)，这一区间(jiān)仅略低于2008年大衰退前的利(lì)率(lǜ)峰值。

　　截至周四(sì)收(shōu)盘(pán)，WTI原油期货6月合(hé)约微跌0.04美元/桶，报68.56美元，跌(diē)幅0.06％，盘中(zhōng)一度跌超7％，触及63.64美元/桶的(de)日低，为2021年12月以来的最低水平；ICE布伦特原油(yóu)7月合约上涨0.17美元/桶，报72.50美(měi)元/桶，跌幅(fú)0.24％。

　　市场人(rén)士纷纷表示，近期(qī)原油暴跌主(zhǔ)要受(shòu)到宏观避(bì)险情(qíng)绪的(de)影响，原油市场自身(shēn)基本面变化不大。

　　“近期原油的(de)走势更多体现的(de)是(shì)金融属性(xìng)。一方(fāng)面，美(měi)联储如期加息25个基点，市场对连续加(jiā)息对经济造成影响的担忧加(jiā)剧；另一方面，近(jìn)期美国再度出(chū)现破产银行，造成美国(guó)股市下滑，原油作为大宗商品代表受(shòu)到一定冲击。”齐盛(shèng)期(qī)货能源(yuán)化(huà)工组组长于芃森说。

　　齐盛期货原油分析(xī)师高(gāo)健告诉(sù)期货日报记者，近期海外(wài)宏观集中避险，主要离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性还是(shì)与(yǔ)美国银行危(wēi)机事件有关。另外，美国(guó)债务上限问题仍未解决，市场担心该问(wèn)题(tí)是(shì)另一个“雷”。美国(guó)白宫对(duì)此发布的一(yī)份评估文(wén)件警告(gào)称(chēng)，如果(guǒ)不提(tí)高债务(wù)上限，美国经济将面(miàn)临严重后果，在三种预期(qī)情形下，美国经(jīng)济都将进入(rù)衰退期。

　　“宏观层面再次进入集中避险状态，对股市和商品等风(fēng)险(xiǎn)资产带来短期情绪冲击。”高(gāo)健分析称，目前美国银行问题再次(cì)出现，叠(dié)加债务上限临期风险，宏观层面的不确定性较大(dà)，主要风(fēng)险(xiǎn)在于当前的宏观避险(xiǎn)情绪(xù)是否有(yǒu)可能演化(huà)成(chéng)趋势，即VIX指数是否会(huì)由日度级别演变成周度级别的拉升(shēng)行(xíng)情(qíng)。如果这种情况出现，风险资产将会出现类似于2008年和2020年的(de)走势。近期市(shì)场的关注点(diǎn)集中在(zài)宏观情绪(xù)指标(biāo)的跟踪(zōng)上，重点观察美(měi)股(gǔ)和VIX指数的(de)进一步动向，侧(cè)重留(liú)意避险情绪(xù)蔓延的风险。

　　4月，美国Markit制造业(yè)PMI终值50.2，预(yù)期50.4，前值50.4；服务业PMI终值53.6，预(yù)期53.7，前值53.7；综合(hé)PMI终值(zhí)53.4，预期53.5，前值53.5。海证期货能化(huà)分(fēn)析师(shī)郑梦琦表示，美(měi)国制(zhì)造业、服务(wù)业(yè)以及综(zōng)合PMI均(jūn)低于(yú)预期，显示在利率上升和通胀居高不下的情况下，美国经济(jì)难以获得动能。叠加美国(guó)就业市(shì)场(chǎng)招聘步伐放缓(huǎn)，劳(láo)动力市场逐渐降温，经(jīng)济面临(lín)的(de)风险正(zhèng)在上(shàng)升。而在此次美联储(chǔ)议息会议(yì)上，鲍威尔发言偏鹰派(pài)，称美联储致力于实(shí)现(xiàn)2％的通胀目标，是否停止(zhǐ)加息(xī)取决于数据。美联储将从通胀、就业(yè)、市场风(fēng)险三方面(miàn)探索(suǒ)货币政(zhèng)策路径，如(rú)果6月初(chū)之(zhī)前高利率带来的风(fēng)险事件进一步扩大，美联储(chǔ)或将(jiāng)终(zhōng)止(zhǐ)当前(qián)紧缩政策，回归宽松。目前市场(chǎng)的关注点在(zài)于美联储是否会在接下来的议(yì)息会议中暂停加息，以及降息开启的时间和节奏。

　　值得注意的是，近期(qī)原油(yóu)盘面连续(xù)大跌(diē)的情况与3月中旬的走势类似，甚至驱动上也有较(jiào)高的相似性。高(gāo)健(jiàn)表示，共同点是在银行业(yè)危(wēi)机的背(bèi)景下(xià)，宏观(guān)避险情绪升温引发盘面快速下(xià)跌。不(bù)同(tóng)点(diǎn)有两(liǎng)个(gè)：一是此次宏观(guān)避险还有一(yī)部(bù)分债(zhài)务上限(xiàn)的(de)加成；二是(shì)当前原油(yóu)基本面状态(tài)要(yào)好(hǎo)于(yú)3月(yuè)。综合来(lái)看，3月中旬(xún)原离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性油盘面的走势，对(duì)此轮原油大跌有较高的参考性。3月下旬原油止跌(diē)回升，驱动(dòng)因素是VIX指数短线高位筑顶后回(huí)落，盘面上的(de)表现是连续收出长(zhǎng)下影线。因此，近期(qī)原油盘面(miàn)也要(yào)重点(diǎn)留意(yì)是否会重现以上两(liǎng)点变化。

　　于芃森分析称，从基本(běn)面看，短期原油尚(shàng)不具备(bèi)持(chí)续大(dà)幅下滑(huá)的(de)基础。本周(zhōu)美国(guó)EIA原油(yóu)库存减少约505万桶，已经连续五周(zhōu)出(chū)现大幅(fú)减少，而美国即将进(jìn)入(rù)夏季用油高峰(fēng)，市场预期需求(qiú)将会(huì)逐步增加。OPEC+自5月1日起(qǐ)进(jìn)入(rù)“自愿减产”状态，以沙特为首的中东(dōng)产油国为(wèi)稳定油(yóu)价进行着各(gè)种努(nǔ)力，虽然实际落(luò)地情(qíng)况(kuàng)仍需观察，但整体上市场再度进入(rù)供小于需(xū)状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)望后市，郑梦琦表示(shì)，随着(zhe)超卖情绪的逐步释放，原油供给端尤(yóu)其是OPEC+或将挺价(jià)，短期油(yóu)价仍以弱势振荡为主，价格的突破上行仍需(xū)其他利(lì)多(duō)因素指(zhǐ)引。

　　高健也认为(wèi)，目前原油还(hái)是振荡格局，价(jià)格向下(xià)逼近(jìn)年内低(dī)点，短线观察前低的支撑力度。未来能否驱动原油破位向下，主要看避险情绪(xù)的持续蔓延情(qíng)况，特别(bié)是(shì)VIX指数能否出现周线级(jí)别(bié)的行情。除(chú)此之外，原(yuán)油暂时看不到实质性大(dà)利空(kōng)。

　　在于(yú)芃森看(kàn)来(lái)，美(měi)联储(chǔ)年(nián)内加息基本全部落地，后期将(jiāng)不再(zài)存(cún)在加息(xī)对大宗商品压制(zhì)的预(yù)期，情绪上将有一定(dìng)缓和。但美联储连续大幅加息后对市场(chǎng)的影响(xiǎng)仍需一段时间观察，情绪的底部(bù)可能已经出现(xiàn)，但(dàn)市场的底部仍需要观察。基本面上(shàng)，市(shì)场对(duì)经济衰退的担忧仍未结束，需求会(huì)下降多少也(yě)尚未有明确的(de)定论，但用油旺季即将到来，短(duǎn)期内将会支(zhī)撑油(yóu)价。“综合(hé)来看(kàn)，目前原油阶段性底部或(huò)已出现，将进(jìn)入一段时间的振荡。”

　　成本端拖累沥青大(dà)幅下(xià)行

　　受原油下跌(diē)拖(tuō)累(lèi)，沥青期货(huò)假期后首(shǒu)个交易日大幅下行，BU2307合约最大跌幅超4％。

　　据郑梦(mèng)琦介绍，相较原油而言，沥(lì)青走势偏强。美国将与委内瑞拉石油有(yǒu)关的交易(yì)许可证延(yán)长(zhǎng)至7月20日，稀(xī)释沥青分流(liú)至欧(ōu)洲和美国(guó)的(de)问题(tí)依(yī)然(rán)存(cún)在(zài)，沥(lì)青原料供应减少(shǎo)，稀释沥青贴(tiē)水(shuǐ)上(shàng)涨，从而减缓了成本端原油价格下跌(diē)带(dài)来的冲击。

　　“4月(yuè)沥青供应持(chí)续高(gāo)位，对比往年同(tóng)期数(shù)据，供应提(tí)前发力，叠加终(zhōng)端需求未有明(míng)显回暖，沥青(qīng)基本面有所走弱(ruò)。”中信建投期货能化(huà)分析师董(dǒng)丹(dān)丹表(biǎo)示，进入5月，沥青供应端(duān)总计划排(pái)产量为285.0万吨，环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)3.19％，同比增加57.5％，同比增幅(fú)明显(xiǎn)，但(dàn)原料通关情况对(duì)沥青(qīng)生产(chǎn)供(gōng)应(yīng)造(zào)成(chéng)阶段性扰动，部分无配额炼厂(chǎng)沥青生产或受影响。

　　截至(zhì)5月4日当周，国(guó)内沥青产能利用率为32.1％，环比下降3.4个百分点；样本装(zhuāng)置检修量为77.71万(wàn)吨(dūn)，环比增加11.33万吨(dūn)，增幅(fú)48.56％；宁波科元和广西(xī)东(dōng)油恢复(fù)沥(lì)青(qīng)生产(chǎn)，华(huá)北部分(fēn)地(dì)炼维(wéi)持停产(chǎn)状态。

　　“整体(tǐ)来(lái)看，一季度(dù)受沥青生产利润较好(hǎo)影响，国(guó)内沥(lì)青装(zhuāng)置开(kāi)工率持(chí)续(xù)回升，尽管近期随着(zhe)利润的压缩，沥(lì)青装置检修增加，但当(dāng)前沥青供(gōng)应仍处于相对偏高水平(píng)。”金(jīn)信期货能化分析(xī)师汤剑(jiàn)林称，由于沥青利润(rùn)压缩限制生(shēng)产积极性，叠(dié)加原料稀释沥青短缺的问题持(chí)续(xù)，5月(yuè)份国内(nèi)沥青供应存在收缩预(yù)期(qī)，后续关注国内炼(liàn)厂排产计划(huà)。

　　需求方面(miàn)，汤剑林表示，目前刚(gāng)需仍处于季节(jié)性淡季，南(nán)方开(kāi)始(shǐ)进入雨季，需求回(huí)升(shēng)偏慢，北(běi)方需求仍没有较(jiào)好的表(biǎo)现。从下游行(xíng)业的(de)开工率看，道(dào)路需求表现偏(piān)弱，防水需求表(biǎo)现稍好(hǎo)但(dàn)占比较小，整体(tǐ)需求一般。5月(yuè)份基建乐观(guān)预期仍(réng)在，且随(suí)着气温(wēn)的(de)回升，道路施工项目逐渐启动，预(yù)计(jì)需(xū)求会继(jì)续回升。

　　展望后市，他认为，近期沥青(qīng)价格波动的(de)主要逻辑在于(yú)成本(běn)端原油，短期供(gōng)需端矛盾(dùn)并不突出(chū)。OPEC+挺价难抵海外风(fēng)险事(shì)件以及衰退预期的压力，预计原(yuán)油(yóu)仍维(wéi)持弱势运(yùn)行(xíng)。在此(cǐ)背景(jǐng)下，沥青价格也难有较强的表现，短期(qī)仍跟(gēn)随原油偏(piān)弱运行。

　　董丹(dān)丹认为，当下沥青估值处于偏低位，炼厂生(shēng)产成本下移(yí)，沥青(qīng)综合加工利润或将有(yǒu)所增长。另外(wài)，沥青(qīng)总(zǒng)体库存持(chí)续累积，但(dàn)仍处历史偏低(dī)水平，加之天气转(zhuǎn)暖，下游(yóu)终端具备施(shī)工条件(jiàn)，刚(gāng)需逐(zhú)渐回暖。短期沥青期(qī)价(jià)弱势(shì)振荡，建议(yì)逢低(dī)做多(duō)裂解价差，中长期需关注沥青原料供应政策问题(tí)。

　　PTA偏弱格局难改

　　节后首个交易日，聚(jù)酯链跌幅也很(hěn)明显，PTA盘面大幅下挫，主力合约(yuē)收(shōu)盘大幅下跌4.54％。PX跌至1011美元/吨，较假(jiǎ)期前降5.2％。PTA现货跌至5950元/吨，较假期前降(jiàng)3.3％。成本端让利(lì)下，PTA加工差突破670元(yuán)/吨(dūn)，处(chù)于高位。

　　“假期前PTA价格下跌是PX调油需求不及预期、PX海外开工率上(shàng)升以及聚酯(zhǐ)开工率下(xià)降(jiàng)对PTA的负反馈造成的。而假期期间宏观(guān)事件(jiàn)的扰动加大了成(chéng)本(běn)端(duān)的(de)跌(diē)幅，从而拖累PTA价格。”物产中大期货研究院能化组组长谢雯告诉记者(zhě)，由(yóu)于(yú)PTA期(qī)货跌幅扩大，现货市场基差偏(piān)强，聚酯工厂买盘(pán)增加。而(ér)且(qiě)，因PX价格下(xià)跌，PTA加工费改善(shàn)；PTA价格下跌，长丝、短纤(xiān)现金流明显回升，聚(jù)酯开工率改善，需求负反馈有所缓(huǎn)解。

　　事实上，PX供需偏紧的格局(jú)将慢慢(màn)发生改变，PX与(yǔ)石脑油价差(chà)进入压缩阶段。董丹丹表(biǎo)示，3—4月PX处于检修高峰，开(kāi)工率大(dà)幅下滑，5月(yuè)PX检修装置将逐步重启，全亚洲PX的开工率将从(cóng)4月中(zhōng)下旬的低(dī)点65％升至73％，国内开工率(lǜ)将提升10个百分点(diǎn)。同(tóng)时(shí)，全球汽油裂(liè)解价差开始回落，芳烃调油需求(qiú)也不再有增量。PX与石(shí)脑(nǎo)油(yóu)价(jià)差在(zài)4月时高达470美元(yuán)/吨，盈(yíng)亏平衡线为(wèi)250美(měi)元/吨，考虑到年内(nèi)有三套(tào)共计820万(wàn)吨新装置（产能(néng)占国内比重为20％）投产，PX估值将有一个向下压缩的过程(chéng)。

　　“值(zhí)得注(zhù)意的是，虽然5月(yuè)新疆中泰、恒力(lì)石化等有检(jiǎn)修计划，但由(yóu)于高加工(gōng)差下装置开工(gōng)较为积极(jí)，实(shí)际检修力度(dù)有待观察(chá)。而且(qiě)，亚(yà)东石(shí)化(huà)和英力士重启提负，桐昆新产能(néng)释放(fàng)，供应有小(xiǎo)幅增(zēng)加(jiā)预期，叠加聚酯负荷降至84.3％附近，PTA社(shè)会库存从180万吨回升(shēng)至198万(wàn)吨附近，预计5月供需(xū)依然(rán)偏松。”福能期货能(néng)化分析师(shī)唐咏琦(qí)说。

　　唐(táng)咏(yǒng)琦还表示(shì)，目(mù)前来看调油驱动稍显不足(zú)，美国汽油库存(cún)进入4月后去化力度放缓，甚至出(chū)现小幅累积，而且从(cóng)年初(chū)开始，韩(hán)国就有甲苯、二甲苯、PX运往美国，存在提前备货行(xíng)为。同时，PXN维持在440美元(yuán)/吨的偏高水(shuǐ)平，有(yǒu)助(zhù)于带动部分装置开工，且随着集(jí)中检修将进(jìn)入尾声，预(yù)计5月底负荷或(huò)升至(zhì)74％附近，PX供应将有所恢复。

　　展望(wàng)后市，谢(xiè)雯分(fēn)析称，由于亚洲多套PX装置检修期结束，PX开工率回升明(míng)显，而国内部分PX装置负荷处于上升状态，5月(yuè)PX货(huò)源可(kě)能趋于宽松。同时，调油需求不及预期，当前美湾芳烃库(kù)存(cún)较高，需求(qiú)饱和，抑制芳(fāng)烃美亚价差进一步扩大，PX价格或有所承(chéng)压。PTA在成本拖累下价格走势偏弱(ruò)。后续需关注原油价(jià)格(gé)企稳情(qíng)况及调油逻辑在汽(qì)油(yóu)需(xū)求旺季是否实(shí)质发生。若原油价格企稳、调油需(xū)求再起，在聚酯开工率有(yǒu)改(gǎi)善预期(qī)的前提下，PTA有望出现阶段性反弹(dàn)。

　　董(dǒng)丹丹认为，原油下跌和聚酯端开工下滑的利(lì)空(kōng)可能会慢慢发(fā)生改变，例如5月4日(rì)国(guó)内开(kāi)盘后油价(jià)已经企稳(wěn)，5月4日当周聚酯(zhǐ)下游的织(zhī)造、加弹开工率也出现了周度回(huí)升的(de)态势(shì)。最大的利空因素(sù)在于PX与石脑(nǎo)油(yóu)价(jià)差的压缩，目(mù)前两者价差仍高(gāo)达435美(měi)元/吨，PX供应增加将导(dǎo)致趋势(shì)延续。从价格走势(shì)看，也(yě)很可能演绎出PX、PTA近(jìn)月(yuè)合约(yuē)跌(diē)势开始加快，PTA2309合(hé)约跌势减缓的走势。

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