本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概(gài)股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入(rù)。作为同股同权(quán)的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低(dī)位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美(měi)联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)上升(shēng)，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一(yī)季(jì)度末，其(qí)实(shí)际存款较(jiào)去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔年以来(lái牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质)表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质示，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的(de)15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个(gè)风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘(piāo)红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块(kuài)能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附(fù)近(jìn)的半年(nián)线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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