本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的(de)风险输入(rù)。作为同股同权的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示(shì)，截(jié)至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是(shì)美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票(piào)评(píng)级从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示(shì)，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股(gǔ)价(jià)周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈(yíng)率还是市(shì)净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多优概(gài)念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上(shàng)交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分(fēn)别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的(de)红(hóng)五(wǔ)月行情(qíng)能否再(zài)现？关(guān)键在(zài)要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指(zhǐ)数(shù)能否维持强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气(qì)设(shè)备(bèi)板(bǎn)块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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