用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶(jiē)段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月(yuè)上市以来单(dān)季最(zuì)大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连(lián)续(xù)第三(sān)年净利下滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来公(gōng)司(sī)股价持续(xù)大跌。

　　这与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶段(duàn)营收、净(jìng)利同步大(dà)增、股(gǔ)价(jià)大涨的同向(xiàng)共(gòng)振，大(dà)相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续(xù)三年下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间(jiān)发布2023年第一季度报告，一季度实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市以来单季(jì)最大亏(kuī)损。

　　此(cǐ)前，用友网(wǎng)络发(fā)布的年报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同(tóng)比下降(jiàng)69％。这是在2019年创(chuàng)下净利(lì)11.8亿(yì)元的历史最高(gāo)点之后，用友网络(luò)连续(xù)第三年净(jìng)利下滑。

　　从股(gǔ)价(jià)来(lái)看，在(zài)2020年7月创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)高之(zhī)后，用友网络股价就总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　20帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好22年(nián)定增53亿

　　葛卫(wèi)东(dōng)等投资者被套

　　在2022年(nián)股(gǔ)价(jià)大跌前，用友网络在(zài)股价(jià)相对高(gāo)点进行了(le)定增融资(zī)。此次(cì)定增吸引了不少(shǎo)机构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名机构和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月(yuè)，用友网络(luò)披露(lù)定增(zēng)结果(guǒ)，增(zēng)发数量约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募(mù)资约53亿元(yuán)。当时(shí)，在定增市场颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友网(wǎng)络发布的2021年(nián)业(yè)绩(jì)明显不及市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的(de)2022年各季度业绩更(gèng)是连续爆雷(léi)：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同(tóng)比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的股(gǔ)价从2022年(nián)2月37元的高(gāo)点，最低跌(diē)至(zhì)2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而(ér)葛卫(wèi)东的总(z帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好ǒng)持股数，也从(cóng)2022年一季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退(tuì)出前十大股东(dōng)，在此期间，其减持(chí)数量至少有(yǒu)4100万股。其定增投资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友(yǒu)网络(luò)股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用(yòng)友网络(luò)的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务(wù)软件服务(wù)企业(yè)的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化(huà)，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企业(yè)的数智化。

　　具(jù)体(tǐ)来说，从2016年起，用友(yǒu)的(de)3.0-I战略是(shì)转型(xíng)云服务业务，引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)企业(yè)级(jí)服务市场。在此基(jī)础上(shàng)，公(gōng)司2020年进入新(xīn)的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标(biāo)是构建和运营全球领(lǐng)先的(de)企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于(yú)互联网架(jià)构(gòu)的企业互联网开发平台(tái)。2017年以(yǐ)来，其(qí)云平台、财(cái)务(wù)云、人力云等云(yún)产品得到逐步发展，各领(lǐng)域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历(lì)了第(dì)一个(gè)阶段的”用友(yǒu)云”面世、云平台(tái)及领域服务快(kuài)速(sù)发展，第二(èr)个阶段的统(tǒng)一底座和服务(wù)融(róng)合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用(yòng)友云进(jìn)入新的(de)发(fā)展阶段。

　　从公司(sī)业(yè)务占比(bǐ)来看，用友(yǒu)网络(luò)云服务转型取得了较大(dà)成功(gōng)。

　　2022年(nián)，其云(yún)服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点(diǎn)，已成为公(gōng)司(sī)主要(yào)收入来源并继续扩(kuò)大收入占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额来看，用友却(què)还是(shì)没有多大突破。《2021年中国(guó)工业软件发展(zhǎn)白皮书(shū)》显示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超(chāo)过70％，其(qí)中用友(yǒu)市占率达到(dào)40％。但(dàn)在(zài)高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华为将在4月(yuè)启用自己(jǐ)研发(fā)的(de)MetaERP软件之后，用友网络股价直(zhí)接跌(diē)停(tíng)。尽管华为(wèi)目前仅为自用，并不一(yī)定会面向外部市(shì)场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对(duì)用友在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的严(yán)重不足，也(yě)反应了其在高端市场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务和股价(jià)上，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收(shōu)逐渐增(zēng)长(zhǎng)的同时，净利(lì)润也在同时逐(zhú)年增长，且增幅远高于营收增幅。对(duì)应到股价(jià)上，在(zài)此(cǐ)期间，用友网络(luò)股价大(dà)涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年(nián)至(zhì)今(jīn)，其营收仅仅(jǐn)小幅增长(zhǎng)，几乎可以说是(shì)踏(tà)步不(bù)前，净利润(rùn)却大幅下跌，股价(jià)也(yě)因此大跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王(wáng)文京在(zài)2022年(nián)曾表示，3.0阶(jiē)段，用(yòng)友的市值还是有(yǒu)很大的提升空间(jiān)。但从(cóng)目前的情况来看(kàn)，用(yòng)友3.0的第二(èr)阶段，道(dào)阻且长。

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