自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出(chū)积(jī)极(jí)回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表了基金经理(lǐ)对后市的基(jī)本看法。多数明(míng)星基金经理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持(chí)较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可(kě)能是一次全新的技(jì)术(shù)革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)在(zài)今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理(lǐ)的(de)四(sì)只基金中规(guī)模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有一(yī)季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一(yī)定水(shuǐ)平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年(nián)底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该(gāi)基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配(pèi)置港股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了科(kē)技等(děng)行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了(le)金融(róng)等行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色、行业格(gé)局(jú)清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要(yào)时刻(kè)保持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会(huì)时全力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该基(jī)金的(de)第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股(gǔ)、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美(měi)团(tuán)-W、中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去(qù)年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有的(de)头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号重仓(cāng)股均(jūn)为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港交所，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基(jī)本和去年(nián)底(dǐ)持平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合(hé)计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清晰(xī)写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时(shí)间来(lái)充分观察公(gōng)司的发展，等到它们(men)用事(shì)实(shí)证明(míng)自己的成功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积(jī)累性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基本面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和对(duì)具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做(zuò)出对具(jù)体(tǐ)投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可(kě)能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报作(zuò)为终(zhōng)级(jí)目标(biāo)，可积累(lèi)性就是(shì)这一(yī)目标的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会(huì)参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识(shí)别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司(sī)不(bù)是(shì)好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期可观(guān)的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务(wù)数据进行系(xì)统整理和分析(xī)，是理解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财务(wù)数(shù)据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业(yè)形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前(qián)的财(cái)务状况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看看它(tā)的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年(nián)报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司(sī)都经历(lì)过短期的经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的(de)因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来(lái)的重要因素(sù)，也(yě)通常(cháng)意(yì)味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度末(mò)该基金保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末(mò)前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在(zài)该(gāi)基金去年四季度末的(de)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的(de)行(xíng)业为(wèi)新科(kē)技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的(de)应(yīng)用(yòng)展望，资金分流(liú)可能(néng)是高端制造业(yè)相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的(de)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的(de)高端制造产业链(liàn)布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的(de)公司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值(zhí)水平(píng)已在历史低(dī)位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见地(dì)加大(dà)。这对于投资人而言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何调(diào)整投资组合，如(rú)何展望未来(lái)市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓(hào)在其管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)新经济(jì)基金中回顾一季(jì)度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消(xiāo)费(fèi)和企业投(tóu)资的(de)信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投(tóu)资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下(xià)复杂环(huán)境(jìng)下(xià)各种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性，也让(ràng)美联储(chǔ)在(zài)货币(bì)政策(cè)调整决(jué)策(cè)时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本(běn)面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则(zé)进(jìn)一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本(běn)面(miàn)驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上(shàng)用医药(yào)替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增持了一(yī)些由于短期基本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留(liú)在前十(shí)大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭(zāo)到(dào)陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上(shàng)一(yī)个季度(dù)，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二(èr)大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积(jī)极(jí)的研(yán)究，方向上非常(cháng)认同其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对(duì)合理(lǐ)的价(jià)格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的投资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分(fēn)享(xiǎng)了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾(qīng)向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上(shàng)来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和(hé)人生(shēng)一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次(cì)关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正(zhèng)在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等(děng)新(xīn)兴(xīng)市场获(huò)得(dé)了更多(duō)实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一(yī)二手房销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入(rù)正循(xún)环。一(yī)如当下(xià)的证券市(shì)场，我(wǒ)们(men)也(yě)衷心的(de)希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前三大(dà)重仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以第三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务(wù)、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在(zài)一(yī)季度新进富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益于生命科(kē)学(xué)业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业(yè)监管政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间维度(dù)，我们(men)相信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资者当前(qián)选择承受(shòu)市场波动对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露(lù)时反复强调，我们(men)并(bìng)不具备精确(què)预(yù)测市(shì)场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身(shēn)创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理(lǐ)结(jié)构(gòu)完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企业。我们(men)认(rèn)为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在未(wèi)来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带来的(de)资本市(shì)场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继(jì)续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的(de)基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他(tā)又是如(rú)何看待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位(wèi)和行业(yè)配置没有大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的(de)集(jí)团(tuán)新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国内资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特(tè)别(bié)是居民(mín)和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复资产(chǎn)负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预期(qī)回升(shēng)。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股(gǔ)盈(yíng)利增(zēng)速有望进(jìn)入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出(chū)加息过快带(dài)来的金融(róng)风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大(dà)，这也意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了(le)继续(xù)关注整个经济体发展状况之(zhī)外(wài)，我们(men)可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微观企业(yè)层(céng)面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确(què)的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加(jiā)强大。不必(bì)总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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