近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后(hòu)山(shān)东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求(qiú)利多的(de)信(xìn)心不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增(zēng)长。根据海关总署统(tǒng)计，今(jīn)年(nián)3月我国(guó)共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤(méi)企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落(luò)，继而引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共(gòng)振带(dài)动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和(hé)进(jìn)口(kǒu)量大增，供需(xū)关(guān)系(xì)逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价(jià)自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加(jiā)速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑(chēng)、下(xià)游施(shī一滴水多少ml 一滴水多少克)压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)价的反(fǎn)弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期(qī)全(quán)面提(tí)涨并成功落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是(shì)目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山西(xī)省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的(de)副产品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的(de)经(jīng)济性一般(bān)，对降价的(de)承受能(néng)力偏低，也(yě)因此率先开始提(tí)涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦企未(wèi)出(chū)现大幅(fú)亏损或需求(qiú)明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低(dī)原(yuán)料(liào)库(kù)存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有(yǒu)适(shì)当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的压(yā)力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权(quán)仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进(jìn)口积(jī)极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势(sh一滴水多少ml 一滴水多少克ì)，不过焦企也(yě)处于(yú)主动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协(xié)重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐(lè)观，导致期(qī)货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于(yú)板块内其他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合(hé)近(jìn)期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波(bō)动剧(jù)烈，预(yù)计仍(réng)将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压(yā)力(lì)；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三(sān)是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平(píng)控(kòng)都(dōu)是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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