财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明(míng)显的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收(shōu)突破百亿(yì)元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资(zī)两(liǎng)大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研(yán)报(bào)指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年同(tóng)期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月(yuè)24日(rì)发(fā)布的研报罗列(liè)五大巨头的(de)具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水平，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进一(yī)步(bù)提升盈利水平(píng)。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的(de)市(shì)场趋(qū)势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，这几年(nián)，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销量(liàng)下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的(de)营业(yè)利润(rùn)增长将低于去(qù)年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中国(guó)多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增(zēng)长，多(duō)亏(kuī)了高端化(huà)。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发(fā)力。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大(dà)江南北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很难见到了(le)，各(gè)种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(bě美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思n)主要材料(liào)；下游终端议(yì)价(jià)能(néng)力较强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌(wū)苏(sū)提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破(pò)价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司(sī)在(zài)坚持纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等(děng)高端(duān)产品放量(liàng)，带(dài)动(dòng)整体(tǐ)产品结(jié)构持续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场景全(quán)面复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计公司(sī)全(quán)年(nián)业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国(guó)正式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华(huá)润啤酒高端及超高端(duān)产(chǎn)品仅占(zhàn)其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度(dù)或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒(ji美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思ǔ)：“二次(cì)创(chuàng)业(yè)”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业(yè)绩(jì)爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年(nián)一季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落(luò)地生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持续(xù)开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速(sù)、成本(běn)优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且(qiě)目(mù)前(qián)行(xíng)业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风(fēng)味发(fā)展趋势(shì)，产品风味及应用场(chǎng)景布局多(duō美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思)元化企业，将更(gèng)加能(néng)够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可(kě)持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者(zhě)。

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