5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。不过(guò)资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证(江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全(quán)球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量(lià江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句ng)减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性的(de)环节(jié)会(huì)率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的(de)构成央国企对资(zī)产回报(bào)提(tí)出要(yào)求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期(qī)关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一(yī)方面(miàn)短周期维(wéi)度数字(zì)经(jīng)济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年(nián)初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年(nián)板块(kuài)调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价(jià)值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽(suī)然会(huì)有一定业(yè)绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开(kāi)启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革(gé)命经(jīng)历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网革(gé)命后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端(duān)各方(fāng)面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资(zī)价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需(xū)求为(wèi)主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的(de)二十(shí)大对于科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替代提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关(guān)注的(de)方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎(yíng)来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善的(de)过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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