“一带一路(lù)”对冲(chōng)ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式欧美拖累(lèi)无疑是2023年出(chū)口(kǒu)最大的(de)看点。即(jí)使考虑去年的(de)低(dī)基(jī)数，4月的出口增速也不赖，与(yǔ)韩国、越南等邻国形成鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国家成为主角(jiǎo)，欧美发(fā)达(dá)经济体整体偏弱。今年(nián)1-4月“一(yī)带一路”国(guó)家在中国出口的(de)份(fèn)额(é)约(yuē)为(wèi)36.0％超过美(měi)欧日(rì)（34.3％），粗略计(jì)算，如果今年“一(yī)带一(yī)路”出口增速保持在(zài)6％以上，那么在增量上就可能对冲美(měi)欧日出(chū)口的下滑，使(shǐ)得全年(nián)2023年全(quán)年(nián)的(de)出口增速转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份的数据(jù)再次验证，当前(qián)观察的中国的出口“不看港口(kǒu)，不看韩、越”。港口数据和韩国、越(yuè)南出口(kǒu)通胀作(zuò)为传统观(guān)察中国出口增速的重要指标，但(dàn)随着中国出口结构向“一带一路”国家转(zhuǎn)移，其对中国出口的(de)指示作用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一路”国家(jiā)偏向内陆，汽车、火车(chē)等陆路运(yùn)输占(zhàn)比和(hé)增速(sù)快(kuài)速上升，导致港口(kǒu)数据与实(shí)际出口增(zēng)速持续偏离，另一方面，以往韩国(guó)、越南出(chū)口增速与中(zhōng)国出口基本(běn)保持(chí)统一趋势，但由于(yú)产品结构差(chà)异，2023年以(yǐ)来两者产(chǎn)生较(jiào)大背离。出口结构性变化背景下，传统观察框架(jià)适用性减(jiǎn)弱，信息的噪音和预(yù)期的(de)波动可能加大。

　　国(guó)别方面，擘画外贸蓝图的突破口(kǒu)仍在(zài)于“一带一路”国家。除低(dī)基(jī)数影响之外，4月对俄(é)出口的高增反映(yìng)“一带一路”贸(mào)易持续(xù)活(huó)跃，沿路经(jīng)济带仍(réng)是我国(guó)稳(wěn)外(wài)贸的(de)“抓手”。4月对东盟出(chū)口(kǒu)增速暂时回落，不过整(zhěng)体来看，自(zì)2022年初以来“俄(é)+东盟升、欧美降”的趋势加速(sù)，日韩份额(é)保持稳定。

　　产品方面，4月出(chū)口结构继续延续“扬长避短(duǎn)”的(de)属性。中国(guó)4月汽车及机(jī)电出口(kǒu)金额维持强势，增速(sù)较3月进一步加(jiā)快部分源于去年低(dī)基数原因，不过对同比的拉动仍(réng)明显好于韩(hán)国，半导体出(chū)口跌幅则相较韩ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式国更加“温和(hé)”。从散点(diǎn)图(tú)看，量价(jià)齐升的汽车(chē)出口反映(yìng)海外车市较高(gāo)景气度与产业链韧性仍可在(zài)一段时间内支撑出口，而(ér)受全球(qiú)半导体周(zhōu)期影响，集成(chéng)电(diàn)路(lù)4月出(chū)口量(liàng)与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口(kǒu)最(zuì)大的变数(shù)：“一带一路”的空间有(yǒu)多大(dà)？站在2022年年底，市场大(dà)多聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚光(guāng)灯之外“一带(dài)一路”却在稳定(dìng)外(wài)贸上发挥了越来越重(zhòng)要的(de)作用(yòng)，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一带(dài)一路出口背后存量(liàng)博弈。在全球(qiú)经济和(hé)贸(mào)易(yì)放缓的背景下，我国出(chū)口(kǒu)的(de)韧(rèn)性可能(néng)主要来自于存(cún)量(liàng)的竞(jìng)争——我(wǒ)们(men)认为很有(yǒu)可(kě)能是抢占(zhàn)欧(ōu)美(měi)日韩在这些国家(jiā)的(de)进(jìn)口(kǒu)份额，2018年(nián)至2022年，中国(guó)在一(yī)带一(yī)路沿线10国(guó)的进口份(fèn)额上涨(zhǎng)了(le)2.5％，同期欧美(měi)日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保守估(gū)计拉动2023年中国出口1个百分点。我们选(xuǎn)取(qǔ)“一带一路”沿线65国中，中(zhōng)国出(chū)口(kǒu)规(guī)模(mó)最大的(de)10个国家（约占中国对“一带一路”沿(yán)线国家总出口的70％，以下简称(chēng)10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年(nián)10国在(zài)悲观、中性、乐观三种情形下的进口增速情况，同时参考2018至2022年欧美日韩的年均下(xià)跌份额(é)，假设(shè)2023年(nián)10国对美欧(ōu)日韩减少(shǎo)的进(jìn)口份额中约60％被中国取代(dài)。

　　结果显示，中性条(tiáo)件下，“一(yī)带一路(lù)”10国2023年(nián)拉动中国出口(kǒu)增(zēng)速约0.97％，此(cǐ)外根(gēn)据占比（10国占65国的70％），大致(zhì)估算“一带一路”沿线65国拉(lā)动我国(guó)出(chū)口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点并(bìng)不少，我国全年出口增速可(kě)能略高于0％。对欧美(měi)日等发达经济(jì)体出(chū)口增速预测，思路为(wèi)在(zài)中(zhōng)国加入世界贸易组织后、历次全球经济陷入衰退(tuì)或是(shì)经济增(zēng)速大幅下(xià)行(xíng)（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具有参考(kǎo)意(yì)义(yì)的(de)三年，分(fēn)别作为中(zhōng)性、乐(lè)观和悲观(guān)情景作为(wèi)参考。我们对(duì)于2023年的基准假(jiǎ)设为美(měi)欧有可能在下半年陷入温和衰退，我们(men)选择2009（全球金融危(wēi)机(jī)）、2016（美(měi)国紧(jǐn)缩后的全球(qiú)经(jīng)济(jì)放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫(mò)破裂(liè)，全球经济温和(hé)放缓）分别(bié)作为悲观、中(zhōng)性和(hé)乐(lè)观情景。根据预测，中(zhōng)性假设下，2023年欧美日韩(hán)拖累我国出口增速(sù)约(yuē)-1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　假设对其余国家（在(zài)我国(guó)出口中约(yuē)占26％）出(chū)口增速预测按(àn)照IMF对(duì)2023年世(shì)界(jiè)商品贸易数(shù)量增速(sù)预测即1.5％计(jì)算，并考虑价格因(yīn)素，使用IMF对我国(guó)2023年GDP平减指数同比预(yù)测(cè)（0.96％），计(jì)算得(dé)出其余国家(jiā)拉(lā)动我国出(chū)口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我国出(chū)口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测(cè)算(suàn)存(cún)在低估的风险，主(zhǔ)要来(lái)自(zì)于两个方面：数据口径差异和欧美经济体的“韧性”。数(shù)据方面，各(gè)国自(zì)中国进(jìn)口的数据(jù)和中国向各国出口的数据存在差异(yì)（无论是(shì)绝对量还是增速），有时这一差(chà)异还(hái)较大(dà)，一般而言中(zhōng)国出口端的增(zēng)速会(huì)更(gèng)高，这(zhè)意味(wèi)着我们基于“一带一路(lù)”国(guó)家进口数据的测(cè)算是低估的；外需方面，欧(ōu)美(měi)经济陷入衰退的(de)时点(diǎn)存在较大(dà)的不确定性，可能在今年下半年、也可能在明年，若后(hòu)者出现，那么2023年发达经济体对于中国(guó)出口(kǒu)的拖累可能(néng)没有(yǒu)那么(me)大。

　　风险提示：东(dōng)盟、俄罗斯(sī)及其他新兴经(jīng)济体经济增长(zhǎng)不及预期(qī)，对外需拉动不足。疫情二次冲击风险对出口造成拖累。欧美经济韧性(xìng)超预期，对于(yú)中国出口的拖累不(bù)足。

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