国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美(měi)国第一共和(hé)银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股今(jīn)年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和(hé)银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在(zài)与其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联储负责(zé)金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却(què)没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在导致其倒(dào)闭的(de)一大问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的(de)公(gōng)开审查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千亿美元银(yín)行的(de)一(yī)系列(liè)规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新(xīn)评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元(yuán)联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的(de)银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的(de)未(wèi)实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬(dōng)季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务(wù)部最新(xīn)公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息(xī)的(de)可能(néng)性。报告(gào)公(gōng)布后(hòu)，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商(shāng)务(wù)部(bù)公布(bù)的(de)一(yī)季度(dù)美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显示(shì)出美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看(kàn)，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实了(le)市(shì)场(chǎng)对于美国(guó)经济(jì)衰退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核(hé)心(xīn)个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔更多影响的是年中美联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力(lì)已经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美联(lián)储来(lái)说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或(huò)将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了(le)充(chōng)分(fēn)的计价(jià)。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在于利(lì)率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两(liǎng)方(fāng)面。其(qí)中，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是(shì)权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是(shì)否会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平(píng)的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比(bǐ)如是(shì)否透(tòu)露(lù)下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程度(dù微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔)，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大(dà)波(bō)动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的(de)政策(cè)预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未(wèi)来(lái)政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关(guān)风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空(kōng)因(yīn)素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于(yú)后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年(nián)内降息的乐观(guān)预期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是(shì)美(měi)国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及(jí)美元结(jié)算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为(wèi)多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了(le)一(yī)定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一(yī)方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降(jiàng)息预期的(de)修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会(huì)议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的(de)风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来(lái)更加明确(què)的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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