随着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持(chí)有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取(qǔ)代(dài)融通健康产(chǎn)业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基(jī)金，有的对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的(de)行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定(dìng)价资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置(zhì)清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在(zài)一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的(de)权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连(lián)续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金(jīn)在(zài)一季(jì)度均重点配置华商新趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)，其中更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持(chí)有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋(qū)势(shì)优选的(de)FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行业内(nèi)把握(wò)投资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达(dá)供给改革、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易(yì)方(fāng)达信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信(xìn)息(xī)产业、汇(huì)添富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏(piān)债混(hùn)合基金增(zēng)持前三依次(cì)为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于(yú)数字经(jīng)济政策的提(tí)振与人工(gōng)智能(néng)主题的不(bù)断发(fā)酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而(ér)地(dì)产(chǎn)和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度(dù)披露(lù)的情(qíng)况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成(chéng)长风格(gé)偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一(yī)季度(dù)末(mò)对涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权(quán)益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低(dī)价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其(qí)他(tā)确定性(xìng)较高的绝对收益或相(xiāng)对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参(cān)与股票(piào)定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益(yì)和(hé)绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略(lüè)”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度(dù)持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市(shì)值成长风格有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做(zuò)动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对(duì)部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业(yè)之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格(gé)的持仓结构进行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的(de)行业(yè)基金(jīn)，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期(qī)内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权益(yì)仓位，但内部结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再(zài)平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年态，重点(diǎn)关注(zhù)一季报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值(zhí)和价值(zhí)质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配置比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择(zé)那些能够(gòu)长期拿(ná)得(dé)住的(de)基(jī)金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同地(dì)域的(de)投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实(shí)际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持(chí)方(fāng)向作为调(diào)整配置主要方向，组(zǔ)合(hé)主(zhǔ)要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高板块的(de)配置，并(bìng)通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资(zī)产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋(qū)于正常的消费(fèi)医药(yào)板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国产(chǎn)替(tì)代的科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也(yě)在(zài)一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济(jì)数据(jù)真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年(qī)维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带动下的(de)部分细分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资(zī)产的(de)估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳(wěn)内需(xū)政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌(diē)属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度(dù)已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕(rào)各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方(fāng)向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)板块具备长期投资(zī)价(jià)值，此外(wài)，关(guān)注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别(bié)是(shì)国产(chǎn)替(tì)代(dài)的关键环(huán)节(jié)，是长期关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。短周期(qī)来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于(yú)去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能等技术的突破(pò)，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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