射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也走出了破(pò)发的(de)行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下(xià)半年(nián)触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者注意(yì)到(dào)，当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域(yù)主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发(fā)投(tóu)入(rù)；下游客户(hù)集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的(de)大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场对包青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗括(kuò)慧智微在(zài)内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科(kē)创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽(qì)车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红(hóng)海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每个射(shè)频细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和(hé)广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的(de)市场(chǎng)地位(wèi)，增加(jiā)头部客(kè)户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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