金融(róng)界(jiè)4月21日消息 自国家统计局(jú)4月11日发布(bù)3月份(fèn)物价(jià)数据后，近日关于(yú)所谓“通缩”的话题就不(bù)绝(jué)于耳。摩根斯坦利中国首席(xí)经济(jì)学家邢自(zì)强(qiáng)今天在CMF演讲称，现阶(jiē)段低(dī)通胀可能(néng)是我(wǒ)们的优势，至(zhì)少给决策层提供了(le)充足(zú)的政(zhèng)策空间，无需(xū)担(dān)忧通(tōng)胀掣肘(zhǒu)。

　　低通(tōng)胀形势可(kě)能是(shì)一种(zhǒng)优势

　　而我(wǒ)们从疫情中(zhōng)复苏走过3个月，并且没有采取强刺激，更(gèng)多靠内(nèi)生动力，由于我(wǒ)们产能充裕(yù)，供给端恢(huī)复略快于需(xū)求(qiú)端，通胀暂时起不(bù)来(lái)，有(yǒu)利(lì)于物价相(xiāng)对温和的水平。

　　邢自强以欧(ōu)美发(fā)达国家(jiā)举例，疫情(qíng)之后(hòu)货币政策强刺激(jī)，带(dài)来高通(tōng)胀后果不得不进行(xíng)加息(xī)，而矫枉过正的加息过程又(yòu)带来银(yín)行业震荡(dàng)。在他看来(lái)，现阶段(duàn)低通胀(zhàng)可能是(shì)我们的优势，至(zhì)少给决(jué)策层提供了充足的政策空间，无需(xū)担忧(yōu)通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近(jìn)期中(zhōng)国通(tōng)胀水平较低(dī)可以(yǐ)看得更乐观一些，不(bù)必担(dān)心中国会陷入长期的需求(qiú)低迷。

　　关(guān)于就(jiù)业，邢(xíng)自强也指出(chū)，这也是一个滞后指(zhǐ)标，不会率先好转，需要经济(jì)环境有明(míng)显改善(shàn)、企业(yè)感到盈利、订单有比较强的转(zhuǎn)机(jī)，才会慢(màn)慢扩(kuò)张、扩产(chǎn)和招(zhāo)聘。服务业(yè)率先复苏，就业为(wèi)什么也没有特(tè)别明显改善？邢自强指出，现(xiàn)在还处于经济修(xiū)复阶段，疫情(qíng)前正常年(nián)份服务业能创造(zào)800万个就(jiù)业岗位，但是21年、22年服(fú)务业只创(chuàng)造了100万(wàn)个岗位，两年加起来少创造了(le)约1300万个岗(gǎng)位。“这是(shì)一种隐形(xíng)的失业，现在(zài)服务(wù)业(yè)仅仅是(shì)恢复到(dào)2019年的水平，要恢复到原来(lái)的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析(xī)，就业(yè)相对低迷是(shì)有原因的，跟感受到的服(fú)务(wù)业(yè)在回升(shēng)并不(bù)矛盾，“回升只是补上去年底(dǐ)的(de)坑，还没有回到潜在增速上，只有回到潜在增速上才(cái)能够逐步消化(huà)之(zhī)前积压的潜在失业。”邢(xíng)自(zì)强(qiáng)判断，服(fú)务(wù)性行业可(kě)能要(yào)逐季恢(huī)复，大概在(zài)今(jīn)年底回到(dào)疫(yì)情前(qián)的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家统(tǒng)计局(jú)公(gōng)布3月物价数据显(xiǎn)示，3月CPI（居民(mín)消费(fèi)价(jià)格(gé)指数(shù)）同比(bǐ)增(zēng)长0.7％，比上(shàng)月(yuè)回落0.3个(gè)百分点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同(tóng)白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗比下降(jiàng)2.5％，同比降(jiàng)幅比(bǐ)上月扩大1.1个百分(fēn)点。CPI和PPI同比增速双双回落，一季度新增贷款却创纪(jì)录，引(yǐn)发了关于通缩的(de)讨论。

　　央行：金融(róng)数据(jù)领先于经济(jì)数据，反映出供需恢复不(bù)匹配现状

　　4月20日下(xià)午，央行举行2023年一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据有关情况新(xīn)闻发布会。央(yāng)行(xíng)货币政策司司长邹澜回应称(chēng)，我国(guó)不存在长期通缩或通(tōng)胀的基(jī)础。

　　邹澜表示，对(duì)“通缩”提法要(yào)合理看待，通缩一般具有物(wù)价水(shuǐ)平持续负增长、货币供应量持(chí)续(xù)下降的特征，且(qiě)常伴随(suí)经(jīng)济衰退。当前我国物(wù)价仍在温和上涨，M2（广义货(huò)币供应量）和社(shè)融增长(zhǎng)相对较(jiào)快，经济运行持续好转，与通缩(suō)有明显区别。

　　近期(qī)的(de)物价回(huí)落(luò)是因为经济基本面和高基数等因素(sù)。邹澜进一步解释，一方面，供(gōng)给能(néng)力较强。在(zài)稳(wěn)经(jīng)济一揽子政策有力支持下，国(guó)内生(shēng)产持续(xù)加快(kuài)恢复，物流畅通(tōng)保(bǎo)障到位，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供给充足。另一(yī)方(fāng)面，需求恢复较慢。疫情伤痕效应(yīng)尚未消(xiāo)退(tuì)，消(xiāo)费意愿尤其是(shì)大宗消(xiāo)费需(xū)求回升需要时间(jiān)。

　　此外，基(jī)数效应也有所影(yǐng)响。邹澜进一(yī)步指(zhǐ)出(chū)，去年3月国际油价暴(bào)涨和国内鲜菜(cài)价格反季(jì)节上涨(zhǎng)，也(yě)带(dài)来(lái)高基数扰动。货币信贷较快(kuài)增长与(yǔ)物价回落并存(cún)，本(běn)质(zhì)上受时滞影响。稳(wěn)健货币政策(cè)注(zhù)重从(cóng)供(gōng)给侧发力，去年以来支(zhī)持稳增长力度持续加(jiā)大，供(gōng)给端见(jiàn)效较快。但实体经济生产、分配、流通(tōng)、消费等环节的效应传导(dǎo)有一个过程，疫情反复(fù)扰动也使(shǐ)企业和居民信(xìn)心(xīn)偏弱，需求端存有时滞(zhì)。总体看，金融(róng)数据领先于经济数据(jù)，实际上反映出供(gōng)需(xū)恢复不匹(pǐ)配的现(xiàn)状。

　　统计局：当前(qián)中国经(jīng)济没有出现通缩，下阶段也不会(huì)出现通缩

　　4月18日一季度经济数据发布会上，国家统(tǒng)计发言人付凌晖就近期市场(chǎng)热(rè)议的(de)中国经济是否会陷入通缩进行了回应。他表(biǎo)示，总的来看，当前中国经济没有出(chū)现通缩，下阶段也不(bù)会出现通(tōng)缩。从下阶段来看，物价会稳步恢复(fù)，价(jià)格带动(dòng)会(huì)逐步(bù)增强。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于去(qù)年基数(shù)较高，国际大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅较高(gāo)，再加上国(guó)内(nèi)受疫情影响供给偏紧，导致(zhì)去年二(èr)季度(dù)CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这样影(yǐng)响今(jīn)年二季度(dù)CPI涨幅可能保(bǎo)持(chí)低位，但这不说明通货紧缩。随着下半年影响因素逐步消除(chú)，价格会回到一个合理水(shuǐ)平。

　　通缩成(chéng)立吗(ma)？券商经(jīng)济(jì)学家激辩

　　中信证券直言(yán)，当前数据呈现复苏信号明显，通缩观(guān)点并(bìng)不成立(lì)，预(yù)计下半年(nián)基数效应消退后，CPI同比(bǐ)增速将(jiāng)开始回升。

　　中金公司称，“我们看到的(de)是回暖，而非通缩(suō)”，当前(qián)物(wù)价下降既不全面亦难持续，货(huò)币(bì)供应创新高，经济已步(bù)入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可(kě)能低估了服务(wù)业和其他(tā)不可贸易品的(de)通(tōng)胀。而(ér)作(zuò)为（不计入(rù)CPI的）最大的“不可贸易品”，地(dì)价和房价“再通胀”是更广义的通胀走(zǒu)势最重要(yào)的风向标之一(yī)。华(huá)泰宏观(guān)认为(wèi)，不论(lùn)是从(cóng)居(jū)民收(shōu)入、居民消费倾向、还是居民资产负(fù)债表的(de)边际变化而言，居民消费能力和购房(fáng)意愿在(zài)防(fáng)疫(yì)政策优化后都在修复，而非(fēi)恶化(huà)。

　　招商证券提到(dào)，一(yī)季(jì)度CPI走势(shì)并不满足央行对通缩的认定(dìng)，其主要反映局部(bù)性、外生性与阶段(duàn)性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱看似反常(cháng)，实则反映(yìng)疫后复苏结(jié)构性特点(diǎn)。

　　粤开宏(hóng)观提到，当前(qián)的物价下行不是通(tōng)缩，而是(shì)与(yǔ)基数效应、前期非经(jīng)济政白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗(zhèng)策对(duì)企业家(jiā)信心的冲(chōng)击以(yǐ)及疫(yì)情后(hòu)居民风险偏(piān)好(hǎo)下降有关。当前(qián)中国经(jīng)济仍在持续(xù)恢复进程中，PMI、社融等指标反(fǎn)映经济(jì)恢复向好，并且呈(chéng)现出服务业好于工业、内需(xū)恢(huī)复(fù)好(hǎo)于外(wài)需的(de)特点。

　　国民(mín)经济研(yán)究所(suǒ)副所长王(wáng)小鲁(lǔ)称，在货币增(zēng)长(zhǎng)大幅度(dù)超过经济(jì)增长的(de)情况下，所谓“通缩(suō)”是个伪(wěi)命(mìng)题。货币走高(gāo)，价格走(zǒu)低，这(zhè)不是通缩，是产能过剩和消费(fèi)需求不(bù)足抑制了(le)价格上(shàng)涨。这种情况下货币扩(kuò)张对促进(jìn)增(zēng)长、扩大(dà)需(xū)求不仅于事无补，反而推(tuī)高不良债(zhài)务，加剧产能(néng)过剩。

　　国(guó)君宏观则认为(wèi)，造成当前“类通缩”复苏的本质是货(huò)币与有效(xiào)需求或(huò)供给的不匹(pǐ)配，背后是居民与企业(yè)支出谨(jǐn)慎、地产角色(sè)变(biàn)化、海外市场转(zhuǎn)向(xiàng)三个原因。经济预期在经历一轮上修(xiū)与下修后，当前宏观预期波动率再次抬升(shēng)，国军宏观(guān)认为会持续至(zhì)5月之后，当宏观预期波动率(lǜ)下降(jiàng)后，“类通缩”复苏环境延续，长端利率(lǜ)依然有小幅下行(xíng)空(kōng)间，权(quán)益成(chéng)长风格会相对(duì)占优。

　　国(guó)海(hǎi)策略(lüè)也指出，通缩环境下景气行(xíng)业的稀缺是(shì)促(cù)成(chéng)成(chéng)长牛的重要外(wài)部因素(sù)，物(wù)价水(shuǐ)平的回落(luò)多与(yǔ)有效需求不足相关，在传统周期行(xíng)业景气低迷(mí)的环(huán)境下，产(chǎn)业周期(qī)上行的成(chéng)长行业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗